Entrée

Partie 1 : Éviter les risques majeurs

Deuxième partie : Acheter des actions de qualité à des prix équitables

Chapitre 1 : Les abeilles citrouilles : une histoire de survie
Les deux voies qui s'offrent à nous | La voie de l'évolution | Les deux principes d'investissement de Warren Buffett | Les grands investisseurs savent rejeter les opportunités | Comment éviter les risques importants | Comment allons-nous passer à côté de Tesla ?

Chapitre 2 : Silver Fox parle de sélection d’actions
Par où commencer ? | Critères de sélection uniques et chaînes évolutives | Choisir le ROCE historique en entraîne beaucoup d’autres | Investir ne comporte aucune garantie.

Chapitre 3 : Les oursins, un exemple de résilience
Le mystère McKinsey | La vie est incroyablement résiliente | L'évolution de l'évolutivité | Il faut être résilient pour évoluer | Les leaders échouent

Chapitre 4 : Les bousiers : Analyse d'entreprise
Comment vs Pourquoi | Pourquoi il ne faut pas se concentrer sur les causes immédiates | Les avantages et les inconvénients des gros titres

Chapitre 5 : Darwin et l'évaluation
La raison cachée de leurs piètres performances | La complainte de Thomas Huxley | Le mystère caché dans la queue du paon | Nous ne faisons qu'un | Nous étudions l'histoire des entreprises | Les conditions nécessaires ne suffisent pas

Chapitre 6 : E. coli, à propos des schémas
L'étonnant anolis | L'évolution convergente est partout | Nous n'investissons pas dans des entreprises individuelles | La perspective externe de Kahneman et la convergence | Des moyens pratiques d'appliquer le principe de convergence | Ce n'est pas aussi simple qu'il n'y paraît | Leçons tirées d'E. coli

Chapitre 7 : Informations sur les investissements Guppy Talks
Les bienfaits et les dangers des signaux | Le principe du handicap éclaire la voie | Signaux trompeurs | Signaux honnêtes et comment les interpréter | L'erreur d'Anthony Bolton

Partie 3 : Ne soyez pas paresseux, soyez incroyablement paresseux.

Chapitre 8 : Finch, parler d'achat et de vente
Qu’en est-il des taux de la Fed, des ports chinois et des régulateurs allemands ? | Ces bouleversements constants sont ahurissants | La découverte surprenante de Kurten | Les Grant et Kurten observent le rythme de l’évolution | Le principe d’achat-vente Grant-Kurten | Pourquoi et quand vendre ? | Beaucoup de choses ont changé en 60 ans.
Est-ce vraiment vrai ?

Chapitre 9 : L'escargot, parlant d'attente
L'absence de preuve est la preuve de l'absence | La stagnation est la norme pour les entreprises | Les fluctuations du cours des actions ne constituent pas une discipline d'entreprise | Misez sur une discipline rare

Chapitre 10 : Le lapin et l’aide sociale
Darwin, le génie mathématique méconnu | Les lapins envahissent l'Australie | Autres raisons pour lesquelles nous ne vendons pas | Réponses aux objections attendues

En sortant, l'abeille parle de victoire
Remerciements
Amériques

« La lecture de ce livre a changé ma façon d'investir. »
La mentalité de l'investisseur légendaire Mohnish Pabrai change

Mohnish Pabrai, un gourou de l'investissement renommé, a été invité à recommander un livre en guise de recommandation finale lors d'une conversation sur un podcast consacré à l'investissement.
Il était également connu pour être un lecteur vorace, et lorsqu'on lui posait la question, il mentionnait « L'investissement rencontre l'évolution », écrit par un investisseur indien peu connu du nom de Pulag Prasad.
Il ne s'agissait pas d'une simple recommandation.
« C’est le livre le plus agréable que j’aie lu depuis longtemps », a-t-il déclaré. « Il a changé ma façon d’investir. »
Mohnish Pabrai est l'un des plus grands investisseurs au monde, ayant fait ses preuves avec des résultats incroyables au cours des 25 dernières années ; c'était donc un grand compliment d'apprendre que l'histoire de quelqu'un avait changé son approche en matière d'investissement.

« C’est le livre le plus agréable que j’aie lu ces derniers temps. »
Un investisseur brillant écrit avec brio.
C'était tellement intéressant que je l'ai relu au cas où j'aurais manqué quelque chose.
C'est un livre humoristique et facile à lire, mais les réflexions qu'il contient sont immenses.
La lecture de ce livre a changé ma façon d'investir.
« Si je parviens à changer la mentalité des investisseurs comme moi, j’aurai fait mouche. »

Tous ceux qui ont lu ce livre l'ont unanimement salué, le qualifiant de « meilleur livre sur l'investissement que j'aie jamais lu ».
Certains ont remarqué le style d'écriture de l'auteur, déclarant : « C'est un bon mélange de Malcolm Gladwell et de Peter Lynch » et « C'est bien plus qu'un simple livre sur l'investissement.
Certains sont impressionnés par la profondeur du contenu, affirmant : « C'est un guide philosophique qui amène les lecteurs à regarder au-delà des apparences, à se poser des questions et à apprendre du monde naturel. »
Même un médecin spécialiste de la physique des particules a avoué : « Mon héros était Einstein, mais j'ai hésité à le changer pour Darwin. »

Les investisseurs qui admirent Charlie Munger
Découvrir des perspectives d'investissement grâce à la psychologie évolutionniste

Qui a enseigné l'art d'investir à l'auteur de ce livre, qui possède la force intérieure nécessaire pour persuader des investisseurs légendaires ? Parmi eux, Charlie Munger (et Warren Buffett).
Il souhaitait en savoir plus sur les investissements de Charlie Munger en consultant les procès-verbaux des assemblées générales annuelles de Wesco Financial, dont il était le président.
Un autre exemple est assez surprenant : Darwin et la biologie évolutive.
C’est Charlie Munger qui a incité l’auteur à étudier Darwin et la biologie évolutive.
Après l'avoir vu recommander « Le Gène égoïste » de Richard Dawkins lors des actes de la réunion annuelle de Wesco Financial en 2000, je me suis précipité à la librairie pour l'acheter. Depuis, je suis tellement passionné par la biologie évolutive que j'ai lu non seulement des ouvrages de vulgarisation, mais aussi des manuels universitaires et des articles scientifiques.

Cependant, la biologie évolutive, qu'il avait commencé à lire par simple passe-temps, a influencé ses investissements et toute sa vie.
Investir est un processus à long terme qui se déroule sur une longue période, et j'en suis venu à la conclusion que « la biologie évolutive est l'exemple même d'un processus à long terme ».
« Plus j’étudiais l’évolution, plus j’en apprenais sur l’investissement, un sujet qui me passionne depuis longtemps. »

La sagesse en matière d'investissement que l'auteur a tirée de l'évolution n'était pas compliquée.
1) Évitez les risques importants.
2) Achetez des actions de qualité à des prix raisonnables.
3) Ne soyez pas paresseux.
Soyez incroyablement paresseux.
Ils étaient trois.
Ces trois phrases semblent toutes dénuées de sens.
Les deux premières sont trop évidentes, vagues et obsolètes pour être utiles, et la dernière va à l'encontre du bon sens en matière d'investissement.
L'auteur examine toutefois les deux phrases précédentes dans une perspective évolutionniste, leur conférant un sens nouveau et fournissant des conseils pratiques en matière d'investissement.
Et la dernière phrase constitue un argument convaincant qui examine l'histoire de l'évolution et du commerce.

L'auteur a fondé Nalanda Capital en 2007 sur la base de sa philosophie et de sa méthodologie d'investissement décrites dans ce livre.
Il divulgue en toute transparence son portefeuille actuel ainsi que ses achats et ventes passés sur son site web, ce qui prouve qu'il suit les méthodes décrites dans ce livre.
Le fonds a généré un rendement annuel moyen de 20,3 % entre 2007 et 2023, une période qui a englobé le pire de la crise financière et la pandémie de COVID-19.

Un investisseur avisé risque sa vie.
Les principes de l'évolution suivis par toutes les espèces survivantes

Les investisseurs professionnels s'offusqueront si vous dites : « Les investisseurs ne prennent pas l'investissement au sérieux. »
De nombreuses personnes travaillant dans le secteur des valeurs mobilières sont extrêmement occupées, doivent gérer des clients difficiles, sont fréquemment en voyage d'affaires et en réunions, et subissent un stress énorme en raison des préoccupations liées à leurs performances.
Pourtant, l’auteur, qui sait tout cela, affirme : « Le problème de notre secteur de l’investissement, c’est que nous ne prenons pas l’investissement au sérieux. »
Pourquoi donc?

Avant de répondre à cette question, jetons un coup d'œil au monde naturel, où les êtres humains luttent farouchement pour survivre et prospérer.
Comment les êtres vivants ont-ils évolué pour survivre jusqu'à nos jours ? Prenons l'exemple du cerf élaphe.
Les biches vivent en groupes appelés harems, et les cerfs mâles, armés de grands bois, se disputent en se battant pour obtenir le droit exclusif de s'accoupler avec une femelle d'un harem particulier.
Cependant, ces disputes dégénèrent rarement en véritables bagarres physiques.
Les cerfs commencent par se disputer la domination en rugissant bruyamment les uns sur les autres.
Si l'adversaire ne recule toujours pas, il piétine la végétation environnante et agite ses cornes pour le menacer.
Ces « combats » déterminent souvent le vainqueur, et seulement environ 5 % des cerfs subissent des blessures permanentes à la suite de véritables combats physiques pendant la saison des amours.
Les cerfs élaphes rivalisent de manière à réduire les risques de blessure ou de mort, même si cela implique de renoncer à l'avantage exclusif des droits de reproduction.


Il ne s'agit pas simplement d'une histoire de cerfs rouges.
Qu’il s’agisse du guépard prédateur, du comportement du bourdon ou de l’évolution du saule, tous présentent des similitudes.
Dans la longue histoire de la vie, rares sont les cas où des êtres qui, en s'exposant à davantage de risques pour un gain plus important, ont survécu et prospéré.
À l'inverse, il existe d'innombrables exemples de personnes qui ont connu un succès remarquable en renonçant à des opportunités potentiellement alléchantes et en se concentrant sur l'évitement de risques mortels.
Cela constitue un enseignement important pour les investisseurs à long terme.
Il est plus important de filtrer les mauvais investissements que de trouver de bons placements.
C’est pourquoi Warren Buffett a fait de « ne jamais perdre d’argent » la première règle de l’investissement.
Investir «au risque de sa vie», comme les êtres vivants dans la nature, est la base d'un investissement réussi.

Les réflexions de Charlie Munger sur la manière d'éviter la tragédie
Comment analyser les informations d'investissement de Goofy

En 2015, Valeant, une entreprise pharmaceutique dirigée par Mike Pearson, a attiré beaucoup d'attention.
Cela s'explique par le fait que la valeur du marché, qui était de 5 milliards de dollars en 2010, a atteint près de 90 milliards de dollars en seulement cinq ans grâce à une stratégie d'acquisition de sociétés pharmaceutiques, de gestion rigoureuse des coûts et d'augmentation des prix des produits.
Des sociétés d'investissement renommées telles que Pershing Square de Bill Ackman, Sequoia et ValueAct ont investi dans Valeant et se déclarent admiratrices de Mike Pearson.

Mais Charlie Munger était tout le contraire.
Il considérait que les pratiques commerciales de Valeant, qui consistaient à augmenter les prix après l'acquisition d'un fabricant de médicaments vitaux, étaient contraires à l'éthique et prédisait que l'entreprise allait bientôt faire faillite de manière catastrophique ; c'est pourquoi Berkshire Hathaway n'a pas investi dans Valeant.
En avril 2015, le principal actionnaire de Valeant, Bill Ackman, a suggéré que Charlie Munger rencontre Mike Pearson, mais Munger a refusé.
À la mi-2016, la valeur d'entreprise de Valiant avait chuté de 90 %.
Bill Ackman a perdu 3 milliards de dollars.
Pourquoi les experts à la tête des plus grandes sociétés d'investissement mondiales n'ont-ils pas perçu le même problème que Munger ?

Le « principe du handicap » du biologiste Amotz Zahavi peut nous aider à comprendre cela.
Dans la nature, d'innombrables signaux se produisent, dont beaucoup trompent les ennemis naturels, le sexe opposé ou les proies pour assurer leur survie et leur reproduction.
Comment distinguer les « signaux honnêtes » de ceux qui ne le sont pas ? Zahavi a avancé, à travers le principe du handicap, que si 1) le coût de génération du signal est élevé et qu'un signal coûteux ne correspond pas à un signal bon marché, alors il s'agit d'un « signal honnête ».
Par exemple, les motifs rouges et colorés d'un guppy mâle constituent un signal honnête.
Les guppys femelles sont davantage attirées par les guppys mâles aux motifs plus rouges et plus colorés, car ce pigment rouge nécessite une quantité importante d'autres ressources vitales que les guppys mâles mal nourris ne peuvent pas reproduire.

L'auteur affirme que ce principe de handicap est un bon critère pour déterminer à quelles informations d'investissement se fier.
Les communiqués de presse d'entreprise, les interviews de dirigeants et les rencontres en face à face avec ces derniers sont autant de signes de malhonnêteté.
Cela ne signifie pas que les gestionnaires sont des escrocs.
Cependant, il ne coûte pas cher d'écrire et de parler de manière à plaire aux investisseurs.
C'est particulièrement vrai si la direction est attrayante.

Quels sont donc les signes d'honnêteté dans le monde des affaires ? L'auteur suggère les performances opérationnelles et financières passées, ainsi que la réputation du secteur.
Il est facile d'écrire que ce niveau de profit sera atteint à l'avenir, mais il n'est pas facile de fournir des preuves concrètes de la réalisation de ce niveau de profit au cours des dernières années.
De nos jours, il est extrêmement difficile de manipuler la réputation des clients ou des partenaires qui ont utilisé les produits et services d'une entreprise en particulier.
Ces deux signaux sont coûteux à générer.

Bill Ackman pensait pouvoir découvrir la vérité en écoutant directement les dirigeants.
De nombreux investisseurs partagent aujourd'hui cet avis.
Mais la puissance d'une équipe de direction compétente et attrayante est formidable.
Vous devez reconnaître qu'il s'agit d'un signal de faible qualité et décider de ne pas le prendre au sérieux dès le départ.
Et nous devons nous concentrer sur les signaux honnêtes.
La sagesse de Charlie Munger était manifeste dans son refus d'accepter l'offre de Bill Ackman de rencontrer Mike Pearson en personne.

Les montagnes et les rivières ne changent pas autant que vous le pensez.
Les principes de la vente d'actions selon Finch et Bear

En 2015, l'American Enterprise Institute a publié sur son site web un article intitulé :
« Le classement Fortune 500 en 1955 et 2015 : seulement 12 % subsistent grâce à la destruction créatrice qui stimule la prospérité économique » Une comparaison des entreprises du classement Fortune 500 en 1955 et 2015 a montré que seulement 61 entreprises (12 %) ont survécu en 60 ans, et a listé les 61 entreprises.
Ce n'est pas surprenant.
On dit que les montagnes et les rivières changent en 10 ans, et comme la « destruction créatrice » est fréquente dans le capitalisme moderne, il est tout à fait naturel que la plupart des meilleures entreprises du monde changent en 60 ans.


L'auteur remet en question ce qui semble aller de soi.
Car ce bon sens a été mis à mal en biologie évolutive.
Le bon sens voudrait que si l'on observe un organisme vivant pendant une courte période, il devrait y avoir moins d'évolution, et que si on l'observe pendant une longue période, il devrait y avoir davantage d'évolution.
Cependant, c'est le contraire qui est vrai, selon les recherches des couples Grants et Kurten, qui ont étudié respectivement les pinsons et les ours.
À court terme, de nombreux changements surviennent, mais à long terme, la répétition de bon nombre de ces changements entraîne en réalité une diminution du nombre de changements significatifs.

Le monde de l'entreprise est-il différent ? Examinons de plus près les résultats de l'enquête de l'American Enterprise Institute ci-dessus.
Tout d'abord, 11 entreprises ont été exclues de l'enquête, le nombre réel d'entreprises restantes était donc de 72.
Et la liste des entreprises survivantes n'inclut pas les entreprises acquises comme Gillette, qui reste une entreprise solide et performante malgré son rachat.
En incluant ces sociétés, le nombre d'entreprises survivantes s'élève à 73.

Parmi les entreprises restantes, 63 ont fait faillite et ont définitivement cessé leurs activités, mais il en reste encore quelques-unes qui sont encore de bonnes entreprises qui n'ont pas figuré au classement Fortune 500.
Eaton, une entreprise spécialisée dans la gestion de l'énergie, en est un exemple.
Bien qu'elle ait figuré au classement Fortune 500 pendant 58 ans avant d'en être retirée en 2014, elle reste un chef de file de son secteur.
L'auteur estime qu'il existe environ 60 à 75 entreprises qui sont toujours considérées comme de bonnes entreprises malgré leur exclusion du classement Fortune 500.

En additionnant tous ces éléments, cela signifie que 40 à 45 % des 205 à 220 excellentes entreprises sont restées d'excellentes entreprises même après 60 ans.
Ce nombre est-il vraiment si faible que « vendre au bon moment » constitue un investissement judicieux ? L’auteur utilise diverses données, dont celle-ci, pour démontrer que si de nombreux changements semblent se produire dans les entreprises et les secteurs d’activité sur une courte période de cinq ans ou moins, la situation évolue peu sur une période plus longue de dix ans ou plus.
En résumé, si vous achetez des actions d'une bonne entreprise à un prix raisonnable, il est préférable de les conserver le plus longtemps possible, sauf s'il existe des signes indiquant que l'entreprise est au bord de la faillite.
Mohnish Pabrai, l'un des plus grands investisseurs au monde, admet que cet argument, bien que très différent de sa pensée précédente, est convaincant et a modifié son approche en matière d'investissement.

Simplifier le monde complexe de l'investissement grâce à des principes évolutifs simples.
La voie du succès apprise des abeilles

En plus des récits présentés ci-dessus, ce livre entrelace diverses études de biologie évolutive et des cas concrets d'entreprises à travers dix chapitres, explorant et trouvant des réponses aux questions clés qui se posent lorsqu'on investit en actions.
En suivant des histoires fascinantes de biologie évolutive comme celles des bourdons, des renards argentés, des oursins et des virus, ainsi que des études de cas diversifiées dans le monde des affaires comme Toys "R" Us, Walmart, L'Oréal et IBM, vous trouverez un moyen de comprendre facilement des questions d'investissement qui peuvent parfois sembler trop complexes.
Au fil de votre lecture, vous comprendrez naturellement comment envisager l'investissement et la vie dans une perspective à long terme de 10 ans ou plus, plutôt que de vous concentrer uniquement sur les quelques mois ou années qui s'offrent à vous.
Ce livre est donc à la fois un guide pratique d'investissement et un guide philosophique.

Le livre se termine par l'histoire des abeilles.
Comment les abeilles résolvent-elles le problème crucial du choix d'un foyer ? Elles le font en dansant une danse en forme de huit.
Après avoir fait le tour de plusieurs endroits, quand vous trouvez celui que vous jugez le meilleur, vous dansez avec entrain, et quand vos collègues venus vous voir dansent avec vous en signe d'approbation, l'endroit qui reçoit le plus de soutien se désigne naturellement.
Il s'agit de résoudre une tâche qui paraît complexe et difficile en répétant un processus simple mais rationnel.


L'auteur affirme qu'il essaie d'imiter la vie d'une abeille pour réussir ses investissements et mener une vie heureuse.
Autrement dit, une fois que vous avez opté pour une procédure raisonnable après mûre réflexion, vous devez la suivre fidèlement.
Et puis il dit ceci :
Il n'est pas nécessaire d'être un génie pour comprendre qu'investir dans d'excellentes équipes de direction à la tête d'entreprises performantes est gage de succès à long terme.
Mais combien de personnes parviennent à mettre cette théorie en pratique au quotidien, année après année ? Il est important de trouver une théorie d’investissement raisonnable et précise.
Mais le plus important, c'est de le pratiquer fidèlement chaque jour.