L'objectif de l'assouplissement quantitatif de la Fed est de baisser les taux d'intérêt à long terme, et l'augmentation des réserves obligatoires et des dépôts bancaires en est un effet secondaire nécessaire.
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Les réserves de la banque centrale sont créées lorsque celle-ci achète des actifs financiers ou octroie des prêts.
Étant donné que la banque centrale est la seule institution habilitée à créer des réserves de banque centrale, le montant total des réserves du système financier est entièrement déterminé par ses actions.
Par exemple, si la Fed achète pour 1 milliard de dollars de titres du Trésor américain, 1 milliard de dollars de réserves de banque centrale sont créés pour couvrir cet achat.
Cela se produit que le vendeur d'obligations d'État soit une banque commerciale ou un établissement non bancaire.
Lorsque la Réserve fédérale achète des titres du Trésor américain auprès des banques commerciales, les actifs en titres du Trésor américain de ces banques sont échangés contre des réserves de la banque centrale.
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La Réserve fédérale a deux missions : le plein emploi et la stabilité des prix.
En réalité, la Fed ignore quel taux de chômage correspond au plein emploi, et elle n'a cessé d'échouer à atteindre son objectif d'inflation de 2 % pendant plus d'une décennie.
L'expérience de la Fed en matière d'inflation n'est pas différente de celle des autres grandes banques centrales, notamment la Banque du Japon (BOJ) et la Banque centrale européenne (BCE), qui ont mené des expériences audacieuses au cours de la dernière décennie, mais qui n'ont jamais réussi à atteindre leurs objectifs d'inflation.
Afin de remplir sa double mission, la Fed a progressivement élargi sa gamme d'outils politiques et s'est engagée dans des politiques monétaires non conventionnelles, notamment l'impression monétaire à grande échelle.
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Les négociants principaux sont un groupe de négociants qui ont le privilège de traiter directement avec la Réserve fédérale.
Ils sont le cœur du système financier et le principal canal des opérations d'open market de la Réserve fédérale.
La Réserve fédérale effectue ses opérations monétaires exclusivement par l'intermédiaire de négociants principaux.
Par exemple, lorsque la Réserve fédérale met en œuvre un assouplissement quantitatif en achetant des obligations du Trésor, elle ne les achète que par l'intermédiaire de négociants primaires.
Il existe actuellement 24 négociants principaux, dont la plupart sont affiliés à de grandes banques étrangères ou américaines.20 Cela s'explique par le fait que les négociants principaux sont tenus de respecter des exigences et des obligations spécifiques qui sont coûteuses pour les négociants plus petits.
Par exemple, les négociateurs principaux sont tenus de divulguer des informations aux autorités réglementaires, de participer aux enchères du Trésor américain et de fournir des informations sur le marché au service des opérations.
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La Réserve fédérale ajuste les taux d'intérêt à court terme par le biais du taux au jour le jour.
En théorie, cela ajusterait le taux des fonds fédéraux, le taux d'intérêt que les banques commerciales paient lorsqu'elles empruntent des réserves non garanties au jour le jour.
En fixant une fourchette cible pour le taux des fonds fédéraux, la Fed peut influencer l'ensemble de la courbe des taux à court terme en encourageant les acteurs du marché à utiliser le taux au jour le jour comme référence pour déterminer les taux à des échéances légèrement plus longues, telles que les échéances à trois ou six mois.
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De nombreux acteurs du marché croient à l'existence d'une « intervention de la banque centrale », ce qui signifie que si un indice boursier majeur chute de manière significative, la banque centrale interviendra pour soutenir les cours du marché.78 Bien qu'aucun responsable de banque centrale n'admette cette politique, c'est précisément ce que les principales banques centrales du monde ont fait au cours de la dernière décennie.
En novembre 2010, le président Bernanke a plaidé en faveur d'un nouvel assouplissement quantitatif, affirmant que la hausse des cours boursiers pourrait créer un effet de richesse, améliorant ainsi le moral des consommateurs et augmentant leurs dépenses.
La Réserve fédérale estimait que la hausse des cours boursiers pourrait contribuer à la réalisation de ses objectifs politiques.
Le marché boursier est apparu comme un outil politique.
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L'une des façons pour une entreprise de soutenir le cours de ses actions est d'émettre des obligations pour racheter ses propres actions.
Supposons que les investisseurs en actions exigent un rendement des capitaux propres (ROE) de 10 % sur leurs avoirs parce qu'ils sont exposés à un risque plus élevé.
Dans le même temps, grâce à la faiblesse des taux d'intérêt, la société peut émettre des obligations à un taux d'intérêt de 5 %.
Ensuite, en émettant des titres de créance pour racheter ses propres actions, l'entreprise réduit son coût du capital.
L'entreprise emprunte en réalité de l'argent à un taux d'intérêt de 5 % pour verser 10 % à ses actionnaires.
Dans le même temps, les actionnaires peuvent obtenir des rendements plus élevés car le nombre d'actions émises est réduit.
Cela entraîne une hausse des cours boursiers par le seul biais de l'ingénierie financière.
Ces dernières années, les politiques d'assouplissement quantitatif ont contribué à faire baisser les taux d'intérêt à long terme à des niveaux records.
Les entreprises ont profité des taux d'intérêt extrêmement bas en émettant des quantités massives d'obligations et en les utilisant pour racheter leurs propres actions.
Apple en est un parfait exemple, ayant racheté environ 20 % de ses propres actions entre 2015 et 2019.
Le bénéfice net d'Apple en 2019 était similaire à celui de 2015, mais le bénéfice par action a fortement augmenté grâce à une réduction du nombre d'actions en circulation.
Grâce à cette ingénierie financière, le cours de l'action d'Apple a doublé en quatre ans.

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