« Les actions coréennes ne concernent pas les entreprises, elles concernent la politique. »
Préparez-vous à la « cinquième vague » qui frappera le marché boursier coréen durant l'ère Lee Jae-myung.
Analyse approfondie des 10 promesses incontournables de Lee Jae-myung pour les investisseurs

« Si Warren Buffett était né en Corée, il ne serait pas devenu Warren Buffett. » C’est un adage courant chez les investisseurs en bourse.
Le marché coréen fonctionne selon un mécanisme unique.
Qu’est-ce qui crée ce mécanisme ? Nous avons maîtrisé d’innombrables techniques d’investissement, mais nous avons négligé un principe crucial.
Le fait que « les actions coréennes soient inconditionnellement influencées par le gouvernement ».

« La cinquième vague du marché boursier coréen » explore l'essence même de ce marché, en se concentrant sur les « vagues » – les tendances observées sous chaque gouvernement – ​​qui l'ont marqué. De la bulle Internet sous l'administration de Kim Dae-jung, arrivé au pouvoir immédiatement après la crise du FMI, à l'afflux de capitaux étrangers durant l'administration de Roh Moo-hyun, en passant par la reprise en V sous l'administration de Lee Myung-bak, jusqu'à la pandémie et l'explosion de liquidités sous l'administration de Moon Jae-in, l'auteur démontre, à l'aide de données et d'un récit riches, que « privilégier la stratégie gouvernementale plutôt que les actions individuelles » constitue la clé d'un investissement réussi en bourse en Corée.
Et surtout, il prédit la « cinquième vague » de l'administration Lee Jae-myung qui vient de commencer et nous informe même de l'attitude adoptée pour s'y préparer.

Mais la Corée est différente.
Il s'agit d'un marché où la volonté du gouvernement compte bien plus que les capacités des entreprises individuelles.
Lorsqu'un gouvernement annonce une mesure politique importante, les actions concernées montent ou descendent toutes en même temps, suivant la tendance.
Pour exagérer un peu, la Corée est un pays où les intentions du gouvernement sont tellement importantes qu'il est possible de gagner de l'argent sans avoir à analyser chaque entreprise individuellement.
La réalité actuelle est que nous nous concentrons trop sur l'analyse d'entreprise tout en ignorant ces caractéristiques.
Cependant, à l'inverse, cela signifie aussi que même si l'analyse des entreprises individuelles est quelque peu lacunaire, si la volonté du gouvernement est correctement comprise, il est possible de saisir la tendance générale et d'obtenir des résultats satisfaisants.

---Extrait de la « Préface »

La première vague a eu lieu sous l'administration de Kim Dae-jung (1998-2002), arrivée au pouvoir après la crise du FMI. L'indice KOSPI, qui avait chuté à 270 en juin 1998 suite à une série de faillites d'entreprises immédiatement après la crise du FMI, a franchi la barre des 1 000 points un an plus tard, en juillet 1999.
Le KOSDAQ (un marché boursier centré sur les valeurs technologiques) a connu une hausse encore plus forte en raison de la « bulle Internet ».
/ La deuxième vague s'est produite pendant l'administration de Roh Moo-hyun (2003-2007).
En 2002, juste avant sa prise de fonctions, on a constaté une forte augmentation du nombre d'emprunteurs en défaut de paiement en raison des conséquences de la « crise des cartes de crédit ».
Face à la chute rapide du moral des consommateurs, l'indice KOSPI a failli passer sous la barre des 500 points en mars 2003.
Cependant, après une hausse régulière par la suite, en juillet 2007, quatre ans plus tard, l'indice KOSPI a finalement franchi la barre historique des 2 000 points. / La troisième vague s'est produite sous l'administration de Lee Myung-bak (2008-2012).
L'indice KOSPI s'est effondré sous la barre des 900 points en octobre 2008 en raison de la crise financière mondiale déclenchée par la faillite de Lehman Brothers.
Cependant, en avril 2011, à peine deux ans et demi plus tard, le KOSPI a de nouveau dépassé les 2 200 points. / La quatrième vague a sauté l’administration de Park Geun-hye et s’est produite sous l’administration de Moon Jae-in (2017-2022).
Au début de son mandat, l'indice KOSPI est tombé aux alentours de 1 400 en mars 2020 en raison de la pandémie de COVID-19 qui a balayé le monde.
Cependant, à peine 10 mois plus tard, en janvier 2021, le KOSPI a franchi la barre des 3 000 points pour la toute première fois.
---Extrait de « Deux vagues inséparables : politique et actions »

En 1998, le président Kim Dae-jung a déclaré, dès sa prise de fonctions, qu'il ferait de la Corée une puissance dans le domaine des technologies de l'information et de la communication.
Les gens inclinèrent la tête.
La réaction a été la suivante : à quoi bon l'informatisation quand des centaines de milliers de personnes ont perdu leur emploi, que des banques ont fait faillite et que la cote de crédit du pays est tombée à un niveau « spéculatif » ?
Mais son choix n'était pas impulsif.
(...) Au début, il y avait des doutes, mais lorsque le cours de l'action de Saerom Technology a doublé en dix jours et que la capitalisation boursière de Daum Communication a atteint des sommets, tout le marché a commencé à être surpris.
Le KOSDAQ, autrefois objet de moqueries, est désormais devenu le fondement d'un mythe de l'investissement, et le dicton « Désormais, il faut connaître le KOSDAQ pour gagner de l'argent » a commencé à circuler parmi les investisseurs boursiers.
La stratégie d'informatisation du gouvernement et la réévaluation du KOSDAQ n'ont pas été menées séparément.
Ces deux-là ont créé une nouvelle tendance sur le marché boursier coréen, comme deux rivières qui se rejoignent pour former des vagues.

---Extrait de « La déclaration scandaleuse de l'« ère de l'information » »

Le candidat Roh Moo-hyun était juriste de formation, mais n'avait pas fait d'études supérieures. Le fait qu'il n'ait qu'un diplôme d'études secondaires était systématiquement mis en avant dans les articles de presse.
Il a déclaré qu'il raccourcirait son service militaire et a insisté sur la nécessité de prendre ses distances avec les États-Unis.
En revanche, son adversaire, le candidat Lee Hoi-chang, était un membre de l'élite, diplômé de la faculté de droit de l'université nationale de Séoul, juge et ancien Premier ministre à deux reprises.
Anti-américain, anti-parti Hannara, anti-chaebol.
Du point de vue du marché, il était une icône trop « anti- »
La presse l'a décrit comme « un beau parleur mais un candidat nerveux ».
Le marché a perçu Roh Moo-hyun comme « un novice en politique qui ne sait pas où il va » et « qui a des émotions mais aucune direction ».
Lorsqu'il a été élu président, les cours boursiers ont chuté en moins de 24 heures et les médias ont commencé à parler du « risque de changement de régime ».
Personne sur le marché ne lui faisait confiance.
Mais ce qui s'est passé ensuite était inattendu.
Dès le début de son mandat, le président Roh Moo-hyun a entrepris de perfectionner les lois et les systèmes afin d'améliorer la gouvernance d'entreprise.
Elle a renforcé les pouvoirs de la Commission du commerce équitable, s'est attaquée à la structure d'investissement circulaire des conglomérats et a légiféré sur des dispositions de protection des investisseurs telles que le système des administrateurs externes et a renforcé la surveillance interne.
Il ne tenait pas la main de l'entreprise, mais celle du marché. / Les investisseurs étrangers qui se méfiaient de Roh Moo-hyun observaient discrètement ses réformes.
Et ce flux a progressivement entraîné un afflux de fonds à partir du second semestre de la même année.
Depuis 2003, les achats étrangers ont discrètement commencé.
De 2003 à 2005, les achats étrangers ont commencé à dominer discrètement mais complètement le marché boursier coréen.

---Extrait de « L'icône anti-marché, affichant le comportement le plus pro-marché »

Les effets du New Deal coréen et de la politique d'exportation étaient manifestes.
De 2009 à 2010, le taux de croissance du PIB de la Corée a rebondi pour atteindre environ 6 %, et les exportations ont dépassé les niveaux d'avant la crise.
C'est ainsi que la Corée a surmonté la crise.
L'indice KOSPI a également franchi à nouveau la barre des 2 000 points.
Les entreprises ont profité de la plateforme mise en place par le gouvernement, et l'argent a afflué.
Une vague dans laquelle le marché, l'immobilier et les capitaux évoluent tous dans la même direction.
À ce stade, l'économie s'était redressée comme dans un manuel scolaire.
Mais il y avait un prix à payer.
C'était un prix inévitable à payer, étant donné que tout cela avait été conçu par le gouvernement.
La Corée avait à l'origine une structure économique dirigée par l'État, mais depuis cette période, elle est devenue un marché qui ne peut fonctionner sans le gouvernement.
Les entreprises se contentaient d'observer les décisions du gouvernement, et le marché évoluait en fonction des politiques mises en place.
La capacité du marché à prendre ses propres décisions et à aller de l'avant s'affaiblissait progressivement.

---Extrait de « Le “Nouveau pacte coréen” en Corée, “la stratégie d’exportation” à l’étranger »

Le terme « économie créative » existait déjà, mais personne ne pouvait expliquer comment il impacterait concrètement un secteur d'activité.
Les grandes entreprises ont tout de même bien accueilli le gouvernement conservateur, mais elles ne savaient pas où ni comment investir.
Les petites et moyennes entreprises sont toujours en difficulté, et les sociétés de capital-risque sont incertaines de leur orientation.
Pendant ce temps, les étrangers commençaient à s'éclipser discrètement.
Sur le marché, la rumeur selon laquelle « ce gouvernement ne semble pas se soucier de l’économie » a commencé à se répandre discrètement.
Le marché évolue dans l'ombre de la politique.
En particulier, le marché coréen est indissociable de la politique.
La politique est le vent du marché, et le marché est un roseau qui se balance au gré du vent.
Lorsque le vent est fort, les roseaux se courbent dans une direction, ce qui crée des vagues.
Mais sous l'administration de Park Geun-hye, il n'y avait pas un souffle de vent du tout.
Une période si calme qu'il n'y avait absolument aucun élan.

Extrait de « Le retour du conservatisme orthodoxe, mais le leadership a disparu »

Au printemps 2020, le monde s'est arrêté.
Le silence régnait dans les rues, et les médias étaient saturés de mots comme décès, cas confirmés, quarantaines et confinements.
Mais durant ce temps figé, une chose a clairement commencé à bouger.
C'est le marché boursier.
L'étranger est parti, et l'agence l'a remarqué.
Mais ceux qui ont sauvé le marché en ruine, ce sont les fourmis, les investisseurs individuels.
On l'a même surnommé le « Mouvement des fourmis Donghak » car il défendait le marché intérieur contre l'afflux de capitaux étrangers.
Les achats se sont déroulés quasiment sans interruption.
Les particuliers ont enregistré des achats nets sans précédent tout au long de l'année 2020.
47 billions de wons sur le KOSPI et 21 billions de wons sur le KOSDAQ.
Pour la première fois dans l'histoire boursière coréenne, des individus ont commencé à diriger le marché.
Ce changement ne pouvait pas s'expliquer simplement par le fait qu'il y avait plus d'investisseurs.
Ce fut un moment où la structure du pouvoir sur le marché a changé.

---Extrait de « L'émergence historique des investisseurs individuels : le mouvement des fourmis Donghak »

Et en décembre 2024, toute cette méfiance a finalement explosé comme un volcan.
Lorsque la loi martiale a été proclamée, les affaires de l'État ont été paralysées et les décisions politiques se sont arrêtées.
Le rapport du gouvernement sur l'examen des documents relatifs à la loi martiale a été rendu public.
Le marché craignait fortement que ce ne soit pas qu'un simple scénario, mais un « véritable plan ».
Ce jour-là, le taux de change won-dollar a grimpé de plus de 80 wons, et les étrangers ont réalisé des ventes nettes de plus de 1 400 milliards de wons avant de quitter précipitamment la Corée.
La valeur du won sur le marché des changes de Séoul a atteint son niveau le plus bas depuis la crise financière de 2009.
Les médias étrangers ont rapporté que « la Corée est l'épicentre de l'instabilité politique ».
Il nous faut rappeler la conclusion de ce livre.
Peu importe la performance d'une entreprise, si le gouvernement prend une mauvaise décision, le cours de ses actions s'effondrera.
Ce jour-là, les investisseurs ont quitté la bourse coréenne.
Ce qu'ils ont vu, ce n'étaient ni des états financiers ni des parts de marché.
C'était la stabilité du régime et la confiance dans ses politiques.

---Extrait de « À la fin du mandat de Yoon Seok-yeol, le marché a abandonné le gouvernement »

Le président Lee Jae-myung a dû faire face à de nombreux risques durant sa candidature, mais sa cote de popularité n'a pas baissé.
Controverse morale, risque judiciaire, enquête du procureur… .
Pourtant, la moitié du peuple ne l'a pas abandonné.
Même après que la Cour suprême, siégeant en formation plénière sans précédent, a cassé le verdict de culpabilité et renvoyé l'affaire devant le tribunal inférieur après les trois procès, sa cote de popularité est restée stable.
La raison en est que les gens ont vu son « talent » plutôt que sa « moralité ».
Il a donné au public l'impression d'être un homme qui savait comment se battre en temps de crise et qui avait obtenu des résultats concrets à Seongnam et dans la province de Gyeonggi.
Il en allait de même pour le président Lee Myung-bak, dont le casier judiciaire n'était pas moins lourd que celui du président Lee Jae-myung.
On l'a choisi pour ses compétences plutôt que pour sa moralité.
Les électeurs ont accordé plus d'importance au fait qu'il avait accompli beaucoup de choses pendant son mandat de maire de Séoul qu'à la question de savoir à qui appartenait le bureau.

---Extrait de « Si la politique passe du risque à la prime »

Le fondement de la politique économique du gouvernement de Lee Jae-myung ne repose pas sur un grand plan national.
Cela commence par la monnaie locale.
(...) Lorsque le président Lee Jae-myung a mis en œuvre la même politique lorsqu'il était gouverneur de la province de Gyeonggi, les gens ont d'abord incliné la tête, perplexes.
« Cette petite politique périphérique est au cœur de la politique économique ? » Mais le marché l’a vite compris.
Il ne s'agit pas simplement d'une politique sociale, mais d'un outil pour modifier les flux monétaires et, de plus, d'un déclencheur qui transformera le paysage du marché des capitaux.
L'argent doit circuler pour survivre.
En cas de crise, les gens font des économies.
L'épargne augmente donc et la consommation se fige.
Puis le travail indépendant disparaît et l'économie locale se ralentit.
Lee Jae-myung, alors gouverneur de la province de Gyeonggi, a commencé là-bas.
(...) En fait, lorsque le président Lee Jae-myung a expérimenté la monnaie locale dans la ville de Seongnam et la province de Gyeonggi, les ventes des travailleurs indépendants de la région ont augmenté en moyenne de 10 à 20 %, et le ratio consommation/revenu était près de 30 % supérieur à la moyenne nationale.
Le marché a cette mémoire.

---Extrait de « La monnaie locale, politique clé de l'administration Lee Jae-myung »

En particulier, si la loi commerciale est révisée, on s'attend à ce que les sociétés holding en bénéficient car il sera possible d'interdire légalement les cotations fractionnées sans discernement.
Jusqu'à présent, les doublons de cotation constituaient un problème chronique sur le marché boursier coréen.
Si une société mère cotée en bourse scinde une filiale rentable puis la introduit en bourse, les actionnaires existants de la société mère subiront de lourdes pertes.
Si de telles irrégularités sont bloquées par des révisions de la loi commerciale, la valeur des sociétés holding telles que Doosan, Hanwha, HD Hyundai et LS augmentera.
Cela aura également un effet positif sur l'indice global.
Lorsque l'indice progresse, non seulement les ETF répliquant l'indice, tels que « KODEX Leverage », mais aussi les actions, progressent naturellement.

---Extrait de « Soutien aux propriétaires de petites entreprises familiales : un troisième engagement pour transformer le bas du marché des capitaux »

Parmi les éléments du 6e engagement, il y a une phrase qui est très importante du point de vue de l'investissement en actions.
Il s'agit de la « délivrance obligatoire de certificats-cadeaux d'amour local ».
Avec l'administration de Lee Jae-myung au pouvoir, le certificat-cadeau d'amour local est de plus en plus susceptible de fonctionner comme un système de distribution de liquidités numériques piloté par l'État, plutôt que comme une simple mesure sociale.
Cela peut s'amplifier et créer des ondes selon le schéma suivant : « revitalisation économique régionale → augmentation de la consommation → hausse des prix → afflux sur le marché des actifs → cycle boursier local ».
/ En particulier, l'ensemble du processus, de la distribution au règlement et au paiement, est en cours de numérisation, et certaines entreprises réalisent même des bénéfices sur ce marché.
Par exemple, des sociétés comme Kona I, Webcash et Kucoin, brièvement présentées précédemment, sont des sociétés qui fournissent des plateformes API d'émission, de paiement et de liaison de données en monnaie locale, et leur structure est telle qu'une fois l'exécution de cette promesse commencée, elle peut être directement liée à la performance.

---Extrait de « Sejong, capitale administrative, nouvel épicentre de la 6e vague de promesses »

Le marché boursier réagit toujours en premier.
Mais elle ne grimpe pas sans direction.
Des vagues se créent lorsqu'il y a attente, direction et structure.
Les administrations de Kim Dae-jung, Roh Moo-hyun, Lee Myung-bak et Moon Jae-in, qui réunissaient ces conditions, ont créé des remous, tandis que celles de Park Geun-hye et Yoon Seok-yeol, qui ne les réunissaient pas, se sont effondrées lamentablement sans créer de remous.
L'administration de Lee Jae-myung va-t-elle vraiment faire des vagues ?

---Extrait de « 4 raisons de s'attendre à une autre vague »