Lectures recommandées│Investir dans la valeur à l'ère numérique : entre orthodoxie et hérésie│Jiho Yoon
Clause de non-responsabilité
Guide pour comprendre la terminologie
Introduction│La grande vague technologique : trop grande, trop rapide

Partie 1 : Progrès technologique et naissance de la Valeur 3.0

Chapitre 1 : Le monde a changé
Un crash sans anglais
L'acquisition massive d'Apple par Buffett
Les investissements technologiques de Sanders

Chapitre 2 [Valeur 1.0] Benjamin Graham et l'ère de la valeur des actifs
Le premier cas réussi d'analyse de titres
valeur des actifs de Northern Pipeline
Après le krach boursier de 1929
La valeur a atteint sa limite de 1,0
Graham après sa retraite

Chapitre 3 [Valeur 2.0] Warren Buffett et l'écosystème Brand-TV
L'influence de John Burr Williams
Geico, une nouvelle plateforme d'investissement
L'époque où nous devions payer des redevances aux stations de radiodiffusion
Potentiel de croissance supérieur au prix
Buffett atteint un record « sans précédent »
L'écosystème de la radiodiffusion est en train de mourir.
Tout le monde se lance dans la course numérique

Chapitre 4 [Valeur 3.0] Modèle BMP et pouvoir de gain
La qualité commerciale de Heico
La direction de Heiko
Pondération des prix dans le BMP
Le potentiel de gains, un nouvel indicateur de valorisation
Analyse comparative du potentiel de gains entre Campbell et Intuit

Partie 2 : Investir concrètement dans les actions technologiques et non technologiques

Chapitre 5 : L’avantage concurrentiel, hier et aujourd’hui
Un cas où l'on s'est laissé berner par une croissance et une popularité rapides
Fossé 1.0.
producteurs à bas coût
Fossé 2.0.
Marque
Coûts de plateforme et de changement
Pionnier, acteur rapide
Effets de réseau du type « le gagnant rafle tout »
L'immense valeur des réseaux numériques

Chapitre 6 : La meilleure gestion pour les actionnaires
Pensez-vous et agissez-vous comme un propriétaire ?
Connaissez-vous les facteurs clés qui augmentent la valeur d'une entreprise ?
Analyse des meilleures pratiques, Tom Murphy
Économe mais pas avare ?
Comprenez-vous les facteurs qui créent de la valeur pour les actionnaires ?
Savez-vous comment bien combiner les anciennes et les nouvelles économies ?
La corrélation entre le salaire du PDG et le cours de l'action

Chapitre 7 : Outils d'évaluation pour Value 3.0
Outils d'évaluation à prendre en compte
Des outils à conserver mais à modifier
Ajustements et solutions aux principes généraux de la comptabilité

Chapitre 8 : Calcul du potentiel de gains par action – Cas pratique : Amazon
Étape 1.
Prévisions de revenus d'Amazon sur 3 ans
Étape 2.
Ajustement des taux de profit en fonction des réalités économiques
Puissance bénéficiaire d'Amazon PAR

Chapitre 9 Étude de cas sur le modèle BMP : Alphabet et Intuit
1.
Analyse BMP par alphabet
Vérification a posteriori de l'analyse

2.
Analyse BMP Intuit
Vérification a posteriori de l'analyse

Chapitre 10 : Questions clés pour réussir ses investissements dans les actions non technologiques
Est-ce une technologie résistante ?
Existe-t-il des éléments techniques qui pourraient contribuer à cette excellence ?
Proposez-vous également des services aux personnes à faibles revenus ?

La dernière pièce du puzzle qui améliorera la performance de vos investissements

Chapitre 11 : Trouver des cibles d'investissement intéressantes
Transformer l'expertise sectorielle en un avantage concurrentiel
Tirer parti des expériences quotidiennes des consommateurs
Reconnaître la fracture numérique entre les générations
Conseils aux jeunes investisseurs
Conseils aux investisseurs plus âgés

Chapitre 12 : Conseils pour le processus d’investissement et la priorisation des investissements
Soyez rapide, mais ne vous précipitez pas.
Élargissez votre champ de compétences
Acquérir beaucoup d'informations de qualité
Tirez profit de M. Market
Ne diversifiez pas vos investissements
Comprenez votre tolérance au risque d'investissement
Investissez régulièrement et sur le long terme
Les spéculations sont aussi dangereuses que l'adultère.
Devrais-je investir dans les cryptomonnaies ?
Reddit et les actions liées aux mèmes comme « La Planète des singes »
À propos de la responsabilité sociale de « l'investissement socialement responsable »

Chapitre 13 : Réglementation et innovation : la seconde moitié de l’échiquier
Réglementation par les autorités antimonopolistiques
La 60e case de l'échiquier
Un avantage concurrentiel « durable », et non « permanent ».

Glossaire des termes
Débloquez la technologie sur moi, au-delà de l'héritage ! Hong Young-pyo
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Le monde a changé, et la notion de « valeur » aussi.
- Indicateurs d'évaluation des actions technologiques adaptés à l'ère numérique

L'auteur, qui réalisait des bénéfices en dirigeant une société de gestion d'actifs utilisant la méthode d'investissement axée sur la valeur de Benjamin Graham, a commencé à enregistrer des pertes considérables vers 2014.
Dans le même temps, les actions des entreprises technologiques comme Google, Amazon et Intuit s'envolaient.
Tout en remettant en question l'approche de l'investissement axé sur la valeur, il a commencé à obtenir des résultats en achetant des actions technologiques « chères » qui semblaient surévaluées.
Cependant, la confiance n'inspirait aucune confiance dans les investissements en actions technologiques.

Puis, en 2016, Berkshire Hathaway a acheté pour 7 milliards de dollars d'actions Apple.
Le fait que Warren Buffett, investisseur de valeur par excellence, ait réalisé un achat important d'actions des géants de la tech était un événement inhabituel qui a surpris les investisseurs de valeur du monde entier.
L'auteur a décidé d'assister à l'assemblée générale annuelle de Berkshire Hathaway et d'écouter l'histoire de Buffett.


Lors de l'assemblée annuelle de Berkshire Hathaway en 2017, Buffett a déclaré : « Nous vivons dans un monde complètement différent de tout ce que nous avons connu jusqu'ici, et cela ne va pas s'arrêter », et Charlie Munger a affirmé : « Notre plus grande erreur a été de ne pas investir dans Google. »
Depuis, l'auteur a acquis une plus grande confiance dans l'investissement dans les actions technologiques et a développé une méthode d'investissement « Value Investing 3.0 » qui reflète les changements du monde à travers la valeur.
Gravity Capital (fondée par l'auteur), qui a commencé à acheter des actions technologiques sous-évaluées en utilisant cette méthode, a réalisé des rendements supérieurs à ceux du marché d'environ 20 % entre 2021 et le premier semestre 2023 (Barron's, 9 mars 2023).


Pourquoi les investisseurs traditionnels, attachés à la valeur, hésitent-ils à investir dans les actions technologiques ? Parce que ces actions sont surévaluées selon leurs ratios cours/bénéfice (PER) et cours/valeur comptable (PBR).
À travers l'analyse de plusieurs grandes entreprises technologiques, l'auteur révèle qu'elles sont surévaluées selon le PER des états financiers, mais sous-évaluées selon le PER du potentiel de bénéfices qu'il a mis au point.
Même si une action semble bon marché d'après son PER (ratio cours/bénéfice) financier, il convient d'être prudent, car cela peut ne pas être dû à l'attractivité de l'entreprise, mais plutôt à de mauvaises perspectives.
Les critères permettant de déterminer si une entreprise sous-évaluée est une « bonne » entreprise sont expliqués en détail dans le texte.

Un indicateur d'évaluation des actions technologiques simple et clair
- Modèle BMP, pouvoir de gain et pouvoir de gain par

Le premier outil pour trouver des actions technologiques « de qualité » sous-évaluées est le modèle BMP (entreprise, gestion, prix).
B comme qualité professionnelle.
En affaires, il y a trois choses à vérifier : la part de marché est-elle faible ? Le marché est-il vaste et en croissance ? L’entreprise possède-t-elle un avantage concurrentiel clair ?


M comme management.
Deux points essentiels à vérifier sont de savoir si la direction pense et agit comme les propriétaires de l'entreprise et si elle connaît les facteurs clés qui augmentent la valeur de l'entreprise.
Tom Murphy, PDG de Capital City, et Jeff Bezos, d'Amazon, sont considérés comme des exemples à suivre. Si le score total BM est de 4 ou 5 sur 5, l'entreprise passe à l'étape P (Évaluation des prix).


P représente le cours de l'action.
Le cours de l'action doit satisfaire aux critères d'un rendement de 5 % et d'un PER de 20.
Le problème, c'est qu'on ne peut pas faire confiance à PER.
Si l'on applique le résultat net des états financiers tel quel, les « bonnes » actions technologiques qui investissent massivement dans la R&D et le marketing sembleront surévaluées en raison de leur PER élevé.
Cependant, les chiffres de ventes et de bénéfices des entreprises technologiques figurant dans leurs états financiers sont faussés, et c'est la capacité bénéficiaire qui corrige cette distorsion.


L'auteur définit le pouvoir de gain comme « une tentative de quantifier le potentiel et les capacités fondamentales des entreprises technologiques génératrices de profits » (p. 139), et évalue la valeur des grandes entreprises technologiques en utilisant le « PER de pouvoir de gain » basé sur le pouvoir de gain.
Le texte détaille le potentiel de gains des actions technologiques américaines, notamment Amazon, Alphabet et Intuit, ainsi que des exemples de calcul du PER et de l'analyse BMP.

Méthode d'analyse de l'avantage concurrentiel des actions technologiques et du BMP des actions non technologiques
- Plateformes, coûts de changement, avantage du premier entrant, effets de réseau, etc.

Le critère le plus important pour une « bonne » action technologique est le B de BMP, Business.
L'auteur qualifie de « avantage concurrentiel » le facteur qui détermine la qualité d'une entreprise, ce qui correspond au concept que Buffett appelle un « fossé ».
L'auteur cite les entreprises de plateforme, les coûts de changement de fournisseur, l'avantage du premier entrant et les effets de réseau comme étant les avantages concurrentiels des entreprises Value 3.0, également connues sous le nom de « Moat 3.0 ».
Cela servira de référence pour les investissements technologiques à long terme et est détaillé au chapitre 5 à travers divers exemples d'entreprises, notamment Apple, Amazon et Tesla.

Le cadre d'analyse BMP est également utile pour les actions non technologiques.
La qualité de l'entreprise B-Tech (B) est évaluée sur la base de trois critères : « est-elle résistante à la technologie ? », « est-ce une entreprise non technologique qui utilise la technologie ? » et « fournit-elle des services aux personnes à faible revenu ? »
Il comprend des études de cas de diverses entreprises, dont une entreprise de peinture (Sherwin-Williams), une société d'information sur le crédit (Equifax) et une chaîne de supermarchés à bas prix (Dollar General).

Les trois dernières parties fournissent des conseils pour différents types d'investissement et différentes situations.
Vous trouverez de nombreux contenus pratiques qui vous aideront à améliorer vos performances d'investissement.
Nous avons également compilé des informations sur divers produits d'investissement actuellement en vogue, notamment l'investissement socialement responsable (ISR), l'investissement environnemental, social et de gouvernance (ESG) et l'investissement à impact.


Le chapitre 12 décrit l'action collective sur le site web Reddit, qui a attribué la crise financière à la vente à découvert d'actions.
Face à cette situation, qui nous amène à la question fondamentale de « quel genre de lieu est le marché capitaliste ? », l'auteur prévient que le marché n'est ni un lieu pour punir les malfaiteurs ni un lieu pour accomplir de bonnes actions, et que si les consommateurs sont trompés par des slogans publicitaires et achètent un produit, la perte sera entièrement à leur charge.


Enfin, l'auteur utilise l'anecdote de la « seconde moitié de l'échiquier » comme métaphore pour prédire que d'ici 2057, les performances des ordinateurs seront 575 quadrillions de fois supérieures à ce qu'elles étaient lors de l'invention du circuit intégré.
Le livre conclut en laissant entendre qu'aucune réglementation légale ne peut arrêter la vague des géants de la tech et que son apogée se prolongera.