Historique et mécanisme du capital-risque, évaluation, fiche de conditions, contrat,
Des introductions en bourse et des fusions-acquisitions aux ressources humaines des startups, en passant par la distribution d'actions, les relations investisseurs et les états financiers.
Guide à l'intention des entrepreneurs, des futurs entrepreneurs, des professionnels des startups et des analystes en investissement

« Si une startup ne connaît pas les investisseurs en capital-risque, elle ne voit que la moitié de l’écosystème. »
« Si les investisseurs en capital-risque ne comprennent pas les difficultés des startups, ils ne voient que la moitié de l’écosystème. »

Ce livre est une lecture incontournable pour les fondateurs de startups, les futurs fondateurs, les analystes en capital-risque et les étudiants et demandeurs d'emploi intéressés par le capital-risque et les startups. Il commence par présenter le rôle et le processus de travail d'un investisseur en capital-risque, puis fournit des informations essentielles sur l'évaluation des startups et les stratégies de sortie, ainsi que sur les introductions en bourse et les fusions-acquisitions, le tout dans un style clair et accessible.
L'auteur, qui possède une expérience à la fois dans le domaine du capital-risque et des startups, partage ses connaissances et ses idées acquises sur le terrain, couvrant tous les aspects, de la répartition des parts des cofondateurs au moment opportun et au montant de l'investissement, en passant par les RH et les états financiers des startups, afin de garantir la réussite de leur création.
Les conseils section par section enrichissent le contenu grâce à des exemples concrets et fournissent des conseils pratiques essentiels.


En tant qu'investisseurs institutionnels pariant sur le marché, les sociétés de capital-risque s'interrogent sur les tendances actuelles susceptibles de changer le monde et, pour collaborer avec les startups cherchant des réponses à ces questions, elles discutent des grandes tendances du marché telles que l'intelligence artificielle, la blockchain, l'éducation, la biotechnologie, la santé connectée et l'environnement.
L'auteur soutient que le capital-risque et les startups forment une seule et même entité. Cet ouvrage, riche d'enseignements que seul un auteur possédant une expérience à la fois en capital-risque et en startups peut apporter, est essentiel tant pour les investisseurs que pour les startups. Je le recommande vivement à tous les professionnels des startups comme première étape vers une meilleure compréhension du capital-risque.

Le marché national du capital-risque a connu un ralentissement en raison de la bulle Internet, mais il entre maintenant de nouveau en phase de croissance grâce à l'afflux de fonds publics, tels que le Mother Fund.
Dans le même esprit, des sociétés de capital-risque de deuxième génération telles que Stonebridge, Company K et DSC Investment ont émergé, réalisant des rendements remarquables en peu de temps et s'imposant comme des acteurs incontournables du marché.
L’essor du mobile qui a débuté à la fin des années 2000, conjugué au soutien actif des gouvernements, a représenté une opportunité importante pour les sociétés de capital-risque de deuxième génération.
Des services nationaux tels que « Kakao », « Baedal Minjok », « Coupang » et « Toss » ont été créés, et les jeux mobiles ont enregistré des ventes énormes tant au niveau national qu'international.
Les investisseurs en capital-risque de deuxième génération qui ont investi dans des startups proposant ces services ont pu générer des profits astronomiques.

--- p.38

L'influence du capital-risque dans l'économie coréenne reste forte.
En 2022, environ 60 % des sociétés nouvellement cotées sur le KOSDAQ avaient bénéficié d'investissements en capital-risque.
L'ampleur des investissements connaît également une hausse spectaculaire par rapport aux débuts de la période.
Le monde évolue rapidement et les progrès technologiques accélèrent le rythme de ces changements. Pourtant, malgré cela, les investisseurs en capital-risque ont toujours été au cœur de ces transformations.
Les 40 dernières années se sont déroulées ainsi, et les 40 prochaines années ne seront guère différentes.

--- p.40

Outre les commanditaires ayant des objectifs financiers marqués, tels que les fonds de pension, et les commanditaires ayant des objectifs politiques marqués, tels que les fonds mères, il existe également des institutions qui investissent dans des sociétés de gestion à des fins commerciales. Les grandes entreprises et les entreprises de taille moyenne participant en tant que commanditaires appartiennent à cette catégorie.
Les grandes et moyennes entreprises ont de nombreuses préoccupations concernant les nouvelles activités.
Car nous savons que si nous ne réagissons pas de manière appropriée aux évolutions du marché, nous pouvons rapidement disparaître.
Elles possèdent généralement des vaches à lait solides et un bon flux de trésorerie.
Comme nous disposons d'importantes liquidités, nous en investissons une partie dans des fonds de capital-risque afin de contrôler le flux de jeunes entreprises.
Si une start-up présentant une synergie commerciale évidente figure dans le portefeuille du fonds, elle est prise en considération pour une opération de fusion-acquisition.
Bien entendu, nous ne négligeons pas non plus la valeur financière.
Si vous rencontrez un opérateur compétent et parvenez à une récupération à grande échelle, vous pouvez également réaliser des gains financiers importants.

--- p.92

Alors, comment déterminer les critères d'évaluation de la startup B ? La réponse est simple.
C'est 50 milliards de wons.
En fait, lorsque nous avons entamé les négociations avec la startup B, nous avions un objectif de 50 milliards de wons.
Cependant, la valeur finale de l'entreprise a été mesurée à 60 milliards de wons après l'apport de fonds, car l'équipe de développement de la Startup B a été jugée supérieure à celle de la Startup A.
La méthode la plus courante consiste à trouver des startups présentant des indicateurs externes similaires et à utiliser leurs valeurs d'entreprise officiellement enregistrées pour procéder aux évaluations.
Toutefois, dans ce cas précis, nous prenons en compte la compétitivité intangible de l'équipe de développement de la Startup B et lui attribuons un avantage ou un inconvénient.

--- p.98

La « juste valeur » d'une start-up est toujours un sujet de controverse.
Contrairement aux marchés cotés, où l'information est publique et les transactions libres, les marchés non cotés impliquent un petit nombre d'acteurs qui déterminent les prix et négocient les actions des sociétés.
Si l'on s'intéresse aux sociétés de capital-risque nationales, on estime à environ 1 000 le nombre d'évaluateurs, dont près de 20 % sont des cadres supérieurs ayant le pouvoir de décision quant à la valorisation des entreprises. Par conséquent, il n'est pas exagéré d'affirmer que la valeur des startups est en réalité déterminée par environ 200 investisseurs en capital-risque.

--- p.107

Du fait que les startups ne sont pas cotées en bourse, les critères de mesure de leur valeur sont quelque peu vagues.
Le point de référence habituel est donc la valorisation la plus récemment reconnue par des institutions telles que les sociétés de capital-risque.
Par exemple, si une entreprise a réussi à attirer des investissements pour une valeur d'entreprise de 100 milliards de wons avant l'examen des fusions-acquisitions, il existe de nombreux cas où la valeur est supérieure ou inférieure à 100 milliards de wons.
Dans de nombreux cas, la prime de gestion a été comptabilisée dans une fourchette de 20 à 30 % pour calculer la valeur des capitaux propres.

--- p.144

La priorité de liquidation est une clause que les startups cherchent à éviter si possible.
Contrairement à l'exemple mentionné ci-dessus, si le fondateur a des dettes à rembourser, le solde du compte bancaire peut en fait devenir négatif après la liquidation.
Toutefois, du point de vue du capital-risqueur, certains aspects peuvent paraître un peu injustes.
Si le fondateur vend l'entreprise à un prix dérisoire, l'établissement d'investissement subira une perte énorme.
Les préférences de liquidation peuvent être un poison pour les fondateurs, mais pour les investisseurs en capital-risque, elles peuvent constituer un outil utile pour se protéger contre les risques de perte.

--- p.176