Préface à l'édition coréenne

Prologue : Pourquoi le dollar est fort

Les origines de tout : la chambre de compensation de New York | Le réseau de plomberie le plus puissant du monde | Le rôle international du dollar | Complémentarité et universalité | Le crédit, propriétaire d’une fiction partagée | La croix de Kublai Khan | Le rôle du gouvernement américain | Les multiples formes du dollar | Un monde post-dollar ? | Le pouvoir et la responsabilité des États-Unis | « Les rumeurs de ma mort sont grandement exagérées »

Chapitre 1 : La voie de l'empereur

Paysage de l'ère de la banque libre│La guerre civile et la naissance du billet vert│Le dollar cloué sur une croix d'or│« L'argent n'est pas là»│Le prêteur ultime entre en scène│L'étude de Morgan│Les Années folles│L'érudition de Keynes et l'obstination de White│La naissance du système de Bretton Woods│Le dilemme de Triffin│Privilèges excessifs et rébellion française│La flambée du prix de l'or│« Quelle tragédie pour l'humanité ! »│Le dollar après le système de Bretton Woods

Chapitre 2 : Protéger le trône en temps de crise

Choc pétrolier, choc du dollar│La liquidité, pilier de l'hégémonie du dollar│Les traders du Trésor en limousine│Le trio pétrole, dollar et obligations du Trésor│L'inflation arrive│Volcker, le pourfendeur de l'inflation│« Pourquoi nous devons agir »│Un pas en arrière, deux pas en avant│La force du dollar, une arme à double tranchant│L'accord du Plaza et la réévaluation ordonnée│Le problème chinois│Les éléments d'une crise│Pourquoi la demande de dollars augmente-t-elle en temps de crise ?│La crise financière mondiale et l'intervention de la Fed│« Les aider est aussi dans notre intérêt »│Le dollar après la crise

Chapitre 3 : Une guerre des monnaies éclate

L'Europe rêve d'intégration│Éloges de l'euro│Scénarios d'effondrement de la zone euro│Les cicatrices de la crise financière européenne│Couper la queue du cochon│Le tumulte et la fin sordide du yen│La naissance de l'or papier│Le DTS qui n'a jamais été une manne│La réforme financière et l'ouverture du marché chinois│Du billet vert au billet rouge ?│Mangez le yuan acheté par le défunt Mao Zedong│« Les privilèges excessifs ne sont plus excessifs »

Chapitre 4 : L'arme du dollar

La nouvelle stratégie américaine pour faire la guerre│La ténacité des pays européens│Une guerre des monnaies est-elle en train de se déclencher ?│Un point de blocage dans le commerce international│Une arme qui n'a pas été conçue comme telle│La vérité et les mensonges des sanctions économiques│Plus on pousse, plus elles ripostent│Lance et bouclier│La guerre contre les cartels de la drogue se termine de façon ambiguë│La guerre contre le financement du terrorisme commence│Des invités indésirables venus d'Amérique│Le Trésor américain, le plus puissant du monde

Chapitre 5 : Une taxe sera également imposée sur la lune

Bref historique de la crise nucléaire nord-coréenne │ La puissance du Patriot Act qui a surpris même les États-Unis │ Entre coercition et insistance │ L'Iran, l'ennemi géant │ Enfin, capituler │ La défense de forteresse russe │ La contre-attaque chinoise │ « Une cible difficile typique » │ Le long chemin vers l'utilisation du dollar comme arme

Chapitre 6 : Les concurrents numériques

« Et si personne ne l'utilise ? » │ De l'Internet de l'information à l'Internet de la valeur │ La chaîne des comptes bancaires │ Bitcoin brise la chaîne │ Comment fonctionne Bitcoin │ Idéaux élevés et réalités difficiles │ Les stablecoins réveillent le crypto-hiver │ Mark Zuckerberg convoqué à une audience │ Du privé au public │ Le potentiel des monnaies numériques de banque centrale (MNBC)

Chapitre 7 : Les avantages et les inconvénients des monnaies numériques de banque centrale (MNBC) et des stablecoins

Même les mendiants utilisent des QR codes en Chine│Le Parti communiste chinois a bridé les ailes d'Alibaba│La CBDC ignorée même en Chine│Dollars numérisés et dollars numériques│Le credo du président de la Fed, Powell│L'ombre qui plane sur la CBDC : est-ce l'ombre du gouvernement ?│Les accusations totalitaires portées contre la CBDC│1 $ par stablecoin│L'avant-garde du dollar│La réalité des stablecoins : le blanchiment d'argent│La réalité des stablecoins : le démantèlement│Les CBDC peuvent-elles être une alternative fondamentale ?│Le compagnon de la CBDC : les dépôts tokenisés│Un monde où tout est numérique│Tada ? Waouh !

Chapitre 8 : Le dollar rugissant

Powell contre Trump | Les marchés du Trésor sous le choc de la pandémie | Chutes incessantes | La Fed intervient à nouveau | « On l'a échappé belle » | Trop d'argent, pas assez de biens | Freinage brutal | Le règne du dollar roi | La crise des marchés émergents

Chapitre 9 : Force et prudence

« Retirer la Russie du système SWIFT » | Bombardement financier anti-russe massif | Le grand ours ne meurt jamais | D'innombrables détours | La flotte fantôme qui coule | L'axe anti-dollar | On peut s'en passer, mais on ne peut pas le remplacer.

Épilogue : Un grand pouvoir implique de grandes responsabilités.

L'absurdité de la mort du dollar│Les leçons de « Spider-Man »│L'avenir des sanctions massives│Les contradictions des cryptomonnaies│« Il est évident qu'ils essaient d'acheter des faveurs »│Il faut admettre la vérité│Une concurrence saine est nécessaire│Une hégémonie qui ne garantit pas les privilèges│Le défi des déficits budgétaires│L'hégémonie du dollar à l'ère post-dollar

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« Personne ne peut échapper au dollar ! »
Le monde que l'hégémonie du dollar a changé et changera

Aujourd'hui, le dollar représente 60 % des réserves de change mondiales, 60 % des prêts et dépôts internationaux, 70 % des obligations et autres titres de créance internationaux, 90 % des transactions de change, y compris les swaps, et plus de 90 % du commerce international.
En résumé, l'économie mondiale est intégrée par le dollar, et par conséquent personne ne peut y échapper.
Rien qu'en Corée, 90 % des paiements à l'exportation sont facturés en dollars, et c'est précisément cette « universalité » qui fait la force unique du dollar en tant que monnaie de réserve.
Alors, quand et comment le dollar est-il devenu si largement utilisé ?

Paul Bluestein, journaliste économique de renommée mondiale et auteur d'ouvrages financiers non romanesques, connu pour ses récits s'apparentant à des analyses médico-légales numériques, trouve la réponse dans son dernier ouvrage, « King Dollar », qui retrace le parcours du dollar au cours des 100 dernières années.
De même que la connaissance de la graine nous permet de déduire le fruit, si nous retraçons le processus de formation de l'hégémonie du dollar depuis le début, son avenir se révélera naturellement.

« Plus il y a de crises, plus nous devenons forts ! »
Des CHIPS à la Fed, les piliers de l'hégémonie du dollar

Le livre dévoile l'histoire de l'hégémonie du dollar comme un processus de construction d'une « liquidité » écrasante.
La liquidité offre deux avantages : premièrement, n’importe qui peut acheter ou vendre des actifs libellés en dollars à tout moment et en quantité illimitée ; deuxièmement, le prix ne fluctue pas de manière significative même en cas de nombreuses transactions.
Grâce à cela, les actifs libellés en dollars sont négociés à des prix équitables même en période de crise financière.
En résumé, le dollar est la dernière et la meilleure protection.

Quel rôle crucial le dollar a-t-il joué pour fournir ces liquidités ? Si l’on pense naturellement à des agences gouvernementales comme la Réserve fédérale, la banque centrale américaine, ou le département du Trésor, l’ouvrage se concentre sur une organisation privée œuvrant en coulisses.
Il s'agit du système de compensation interbancaire (CHIPS). CHIPS assure l'intermédiation des transactions en dollars entre institutions financières, notamment les banques. Il traite aussi bien les paiements courants par carte de crédit que les transferts de fonds importants entre multinationales.
Avec plus de 90 % des transactions internationales libellées en dollars qui transitent aujourd'hui par ce système, CHIPS peut être considéré à la fois comme le début et la fin de l'hégémonie du dollar.

Aussi bien installée soit la plomberie, elle est inutile si l'eau vient à manquer.
Pour la même raison, l'ouvrage identifie le « pétrodollar » comme un autre axe de l'hégémonie du dollar.
Au milieu des années 1970, alors que l'économie mondiale était secouée par les conséquences de la crise pétrolière, les États-Unis ont négocié avec succès un accord avec l'Arabie saoudite, garantissant la sécurité permanente du régime en échange du commerce du pétrole exclusivement en dollars.
Le pétrole étant un élément clé de l'industrie et de l'économie modernes, ce commerce a contraint davantage de pays à dépenser plus de dollars, marquant ainsi le début de l'âge d'or du dollar.

En tant que dernier bastion de l'hégémonie du dollar, la Réserve fédérale ne peut être oubliée.
Traditionnellement, la Fed est l'institution qui lutte contre l'inflation et protège la valeur du dollar, mais la crise financière mondiale de 2007-2008 l'a forcée à assumer un rôle différent.
À l'époque, la Réserve fédérale a endossé le rôle de « prêteur en dernier ressort » et a fourni des liquidités alors que de grandes institutions financières de Wall Street s'effondraient et que de grandes banques du monde entier étaient en difficulté.
Cela a prouvé que même lors de la crise financière née aux États-Unis, le dollar a joué un rôle vital.
Cela fournit un indice crucial quant à la direction de l'hégémonie du dollar.


« Pourquoi les ennemis du dollar échouent-ils ? »
Défauts rédhibitoires du yuan, de l'euro et du yen

Le dollar est la seule monnaie qui possède ces trois éléments essentiels : un réseau mondial (CHIPS), un flux constant d'argent (les pétrodollars) et un régulateur inflexible (la Réserve fédérale).
À cet égard, l'ouvrage critique les concurrents du dollar, leur reprochant d'avoir « de nombreux défauts ».

Quelles sont les faiblesses du yen japonais, autrefois considéré comme la deuxième puissance économique mondiale après les États-Unis ? Le Japon contrôlait étroitement les mouvements transfrontaliers du yen, ce qui lui permettait d’octroyer des prêts à faible taux d’intérêt aux entreprises nationales.
De ce fait, de nombreuses entreprises, de Toyota à Sony, ont réussi à se développer à l'étranger, mais le rôle du yen dans les transactions internationales a diminué.
Parallèlement, l'euro, symbole de l'intégration européenne, a failli déclencher la division de l'Europe et son statut s'en est trouvé fragilisé.
L'introduction de l'euro a facilité l'accès des pays périphériques aux emprunts auprès des pays du centre, ce qui a conduit à la crise de la dette européenne de 2010.
Si la santé budgétaire d'un seul État membre de la zone euro se détériore à nouveau, la même crise pourrait se reproduire.

Aujourd'hui, le yuan, qui prétend être le fer de lance de la « dédollarisation », est freiné par la propre puissance de la Chine.
Cela s'explique par le fait que le renforcement de l'autoritarisme depuis l'arrivée au pouvoir de Xi Jinping a entraîné un affaiblissement de l'État de droit.
En 2015, 14 ans après l'adhésion de la Chine à l'OMC, la Cour populaire de Chine (Cour suprême de Chine) a déclaré qu'elle devait « résister résolument à des idées telles que l'indépendance judiciaire et la séparation des pouvoirs ».
Qui voudrait investir dans le yuan ou dans des actifs libellés en yuan dans le cadre de ce système juridique, où il est « difficile de croire » que les droits de propriété seront protégés ?

« Les cryptomonnaies deviendront-elles un acteur incontournable du système monétaire international ? »
Bitcoin, stablecoins et CBDC sont au bord du précipice

Beaucoup s'attendent à ce que les cryptomonnaies bouleversent le système monétaire international, mais pourraient-elles remplacer le dollar ? Cela reste toutefois une perspective lointaine.
Tout d'abord, le Bitcoin, cryptomonnaie représentative, présente une limitation intrinsèque : sa quantité émise est limitée.
Il est communément admis en économie que si la quantité de monnaie émise n'augmente pas de manière élastique au même rythme que la croissance économique, une déflation se produira.

Qu’en est-il des stablecoins qui ont récemment attiré l’attention ? La plupart des stablecoins actuellement en circulation sont conçus pour maintenir une valeur de « 1 stablecoin = 1 dollar » en utilisant des actifs libellés en dollars comme une sorte de réserve.
Le problème, c'est que lorsque cette structure est remise en question, la valeur du stablecoin s'effondre, un phénomène connu sous le nom de « déféquage », et cela se produit trop fréquemment.
Même pour les seuls USDT et USDC, qui dominent actuellement le marché des stablecoins, le défegging s'est produit plus de 700 fois en 2022 et plus de 600 fois au cours des neuf premiers mois de 2023.
Alors pourquoi le gouvernement américain est-il si désireux de légaliser les stablecoins, allant jusqu'à proposer le « Genius Act » ? Tout simplement pour créer une nouvelle demande d'obligations du Trésor américain, un actif de premier ordre libellé en dollars.
Autrement dit, à mesure que les stablecoins sont intégrés au système institutionnel et que la demande augmente, les émetteurs de stablecoins devront acheter davantage d'obligations du Trésor américain.
Puisque ce processus renforce lui-même la liquidité du dollar, les stablecoins ne sont qu'un autre moyen de maintenir l'hégémonie du dollar.

Que se passerait-il si la Fed émettait un « dollar numérique » ? Une monnaie numérique émise par une banque centrale est appelée une CBDC, et le yuan numérique chinois, l'e-CNY, en est un parfait exemple.
Cependant, les monnaies numériques de banque centrale (MNBC) sont rarement utilisées dans aucun pays.
En effet, la plupart des paiements et des transferts de fonds sont déjà traités en ligne via des smartphones et des ordinateurs.
Il en va de même pour le dollar.
A-t-on réellement besoin d'un dollar numérique alors qu'il existe déjà un dollar numérisé ?

« Un grand pouvoir implique de grandes responsabilités. »
Le talon d'Achille de l'hégémonie du dollar et le choix de l'Amérique

L'ouvrage, qui analyse les raisons pour lesquelles les principales devises et les dernières cryptomonnaies ne parviennent pas à surpasser le dollar, se conclut par un regard inquiet sur les récentes actions des États-Unis.
Si l'hégémonie du dollar a un talon d'Achille, quel est-il ?

Au milieu des années 1990, les États-Unis ont conféré au département du Trésor des pouvoirs étendus pour lutter contre le blanchiment d'argent par les cartels de la drogue.
L'idée était d'interdire aux banques effectuant des transactions avec des pays ou des organisations désignés comme ennemis par les États-Unis d'utiliser le dollar, quelle que soit leur nationalité.
Par la suite, de nombreuses banques ont pris l'initiative de cesser toute relation commerciale avec les cartels de la drogue.
Les mêmes mesures ont ensuite été utilisées contre les « États voyous » que sont la Corée du Nord et l'Iran, avec les résultats escomptés.
Cette « instrumentalisation du dollar » a été encore renforcée par le USA Patriot Act, promulgué à la suite des attentats terroristes du 11 septembre 2001, et qui a récemment réussi à geler 300 milliards de dollars de réserves de change russes en échange de l'invasion de l'Ukraine.

Mais le renforcement du dollar est-il vraiment bénéfique pour lui ? Le dollar est à la fois la monnaie légale des États-Unis et une monnaie internationale.
Par conséquent, si les États-Unis continuent de manipuler le dollar à leur guise, ils perdront inévitablement la confiance internationale.
Pour la même raison, le nouvel affrontement entre Trump et le président de la Réserve fédérale, Jerome Powell, menace également la réputation du dollar.
Si le président américain dicte sa loi à la Réserve fédérale, qui s'est déjà imposée comme le prêteur de dernier recours mondial après avoir survécu à la crise financière mondiale et à la pandémie, qui peut encore faire confiance au dollar ? Heureusement, Jerome Powell a créé un précédent positif lors de la première administration Trump.
À l'époque, il n'a pas cédé aux fortes pressions de Trump et s'est contenté de suivre les directives de la Fed pour surmonter la pandémie.
La Fed n'est pas toujours parfaite, mais le simple fait de démontrer qu'elle n'est pas influencée par le pouvoir politique inspire beaucoup confiance aux acteurs du marché.
C’est une leçon qu’il faut retenir aujourd’hui, alors que Trump et Powell s’affrontent une fois de plus.


Quelles que soient les difficultés à court terme, comme les fluctuations des taux de change ou l'émergence des monnaies numériques, aucune alternative ne menace le dollar à long terme.
Par conséquent, nier l'hégémonie du dollar est « irréaliste ». Cela a des implications importantes pour la Corée du Sud, dont l'économie est axée sur les exportations.
Si vous vous interrogez sur la manière dont l'hégémonie du dollar nous a affectés, nous et le monde, et sur la manière dont elle nous affectera encore, ouvrez ce livre qui compile les détails des coulisses de ce qui se passe.
Vous pourrez ainsi voir d'un coup d'œil le passé, le présent et l'avenir de l'ordre monétaire centré sur le dollar.