La raison pour laquelle nous étudions l'histoire n'est pas pour passer des examens.
Je crois que l'objectif est de comprendre notre situation actuelle à travers le passé et de construire un avenir optimal en se basant sur une compréhension claire du présent.
Dans ce livre, j'examinerai comment l'or et le dollar se sont affrontés au cours des 100 dernières années.
À travers cette longue histoire, je pense que vous serez en mesure de comprendre les « caractéristiques » de l'or et du dollar en tant qu'actifs, grâce aux tendances réelles du marché.
Et, à travers les mouvements inhabituels des marchés financiers survenus au milieu de la pandémie de COVID-19 au cours du premier semestre 2020, nous avons cherché à démontrer de manière frappante les caractéristiques de ces actifs.
Et sur la base du diagnostic établi jusqu'à présent, nous avons dressé un tableau de l'avenir de ces actifs.

--- p.10~11

Le programme d'assouplissement quantitatif mis en œuvre par la Fed en mars 2020 devait initialement s'élever à 700 milliards de dollars, mais face à l'absence de réaction du marché, il a été transformé en un assouplissement quantitatif illimité.
En un peu plus d'un mois, près de 2 000 milliards de dollars seront injectés sur le marché.
Taux d'intérêt zéro et reprise de l'assouplissement quantitatif...
Voilà comment le monde a changé en quelques mois seulement.

À présent, revenons sur les raisons de la force du dollar ces dernières années.
La première raison invoquée était la hausse des taux d'intérêt américains.
Jusqu'à 2,25 à 2,5 %.
Alors que les autres pays baissaient leurs taux d'intérêt, les États-Unis étaient le seul pays à les augmenter.
Mais aujourd'hui ? La situation a changé, avec des taux d'intérêt nuls et un assouplissement quantitatif illimité, et le pays augmente activement sa masse monétaire en dollars plus que tout autre pays.
On constate alors que la première cause de la force du dollar, la hausse des taux d'intérêt américains, a disparu.

--- p.88

Les investisseurs étrangers ne privilégieraient-ils pas les obligations d'État de pays dont les taux de change sont moins volatils ? En effet, même pendant la guerre des monnaies, la Corée n'a pas subi de dévaluation significative de son taux de change.
Même lorsque le dollar était extrêmement fort, le won n'a montré aucune faiblesse généralisée.
Si cette tendance se maintient pendant la prochaine décennie après la crise financière, les investisseurs ne développeraient-ils pas la perception – ou plus précisément, un sentiment de confiance – que le won coréen est stable ? Certes, la confiance ne s’acquiert pas du jour au lendemain ; elle se construit avec le temps.
Depuis l'apparition d'une demande stable pour les obligations d'État coréennes, le won coréen a conservé sa stabilité.
Cela contribuera à accroître la demande d'obligations d'État coréennes de la part des investisseurs étrangers.

--- p.134~135

Le dollar est l'une des valeurs refuges mondiales.
Les actifs sûrs sont ceux dont la valeur augmente lorsque celle des autres actifs diminue.
On peut considérer cela comme un atout pour se préparer à une soi-disant récession.
Permettez-moi de vous expliquer un peu plus en détail.
Supposons que le dollar prenne 20 % de valeur pendant une crise.
Une augmentation de valeur de 20 % peut représenter un rendement important, mais si d'autres actifs augmentent du même montant, voire davantage, cela pourrait s'avérer décevant d'un point de vue relatif.
Cependant, dans le cas du dollar, on constate que lorsqu'il augmente de 20 %, les autres actifs baissent de 20 %.
Oui, les rendements absolus sont importants, mais les rendements relatifs peuvent l'être aussi.

--- p.154

La situation liée au coronavirus ici est ce qu'on appelle une pandémie, quelque chose que nous n'avons jamais connu auparavant.
Personne ne sait combien de temps cela va durer.
Donc, si la situation actuelle perdure, l'argent liquide deviendra encore plus indispensable à l'avenir, n'est-ce pas ? Alors, les gens commenceront à penser comme ça.
« Nous ne savons pas combien de temps cela va durer, alors essayons d'amasser le plus d'argent possible. »
(Omission) Sur le marché des actifs, on observe des ventes paniques, ou ce qu’on appelle des « ventes paniques », qui consistent à vendre sans discernement des actions de premier ordre, de l’or, des obligations d’État coréennes et même des obligations d’État américaines.
Le marché boursier a plongé et les cours de l'or se sont également effondrés.
Si l'or était une valeur refuge, il devrait faire preuve de capacités défensives considérables en cas d'effondrement du marché boursier, or il affiche une tendance à la baisse, chutant soudainement sous la barre des 1 500 dollars l'once, contre environ 1 700 dollars auparavant.
À la lumière de ces exemples, il semble que nous soyons de plus en plus convaincus que l'or ne peut être considéré comme un placement sûr.


Quels sont donc les actifs refuges ? Dans des situations comme celle-ci, où la plupart des autres actifs s’effondrent, même l’or, un actif refuge, ne serait-il pas en difficulté ? Vous pourriez rétorquer : « Et si j’envisageais quelques scénarios extrêmes ? »
Le bien sûr ultime dont vous parlez existe bel et bien.
De quoi s'agit-il ? Cet actif, c'est le dollar américain.

--- p.208

Quel choix a fait la Fed face à la tourmente des marchés ? Bien qu’il ait dû détester se sentir ballotté par le marché, le président Powell a finalement déclaré que si la volatilité des marchés persistait, il pourrait envisager une baisse des taux d’intérêt.
Et la situation tendue sur le marché boursier prend fin avec cette déclaration.
Une baisse des taux d'intérêt signale en définitive de nouvelles mesures de relance économique.
C'est un signal de reprise économique et, en réalité, ce qu'espérait le marché.
Un enfant en pleine crise de colère n'aurait-il pas affiché un large sourire après avoir reçu le cadeau qu'il désirait ? De même, le marché boursier mondial, qui était en baisse, a rapidement rebondi.

Et il y a encore une chose.
J'ai évoqué la baisse des taux d'intérêt, n'est-ce pas ? Augmenter les taux d'intérêt américains signifie réduire la liquidité en dollars sur le marché.
L'actif qui a le plus souffert du cycle de hausse des taux d'intérêt américains qui se poursuit depuis 2015 est l'or.
Mais nous entendons maintenant dire que le cycle de hausse des taux d'intérêt est terminé et que les baisses de taux commencent.
Alors, l'or qui avait été si longtemps réprimé n'aurait-il pas pu finir par se libérer et laisser échapper un peu de vapeur ?
--- p.275

Si l'on considère l'or comme une monnaie physique, on constate qu'il est fortement influencé par les variations de la valeur du dollar, représentant de la monnaie fiduciaire, qui est l'actif opposé à la monnaie physique.
Lorsque l'attrait du dollar diminuait, la valeur de l'or avait tendance à augmenter, et inversement, lorsque le dollar gagnait du terrain, la valeur de l'or avait tendance à baisser.
En tenant compte de ces caractéristiques passées, j'ai envisagé ce que l'avenir pourrait réserver et je me suis concentré sur les niveaux d'endettement dans le monde, notamment aux États-Unis, qui ont considérablement augmenté depuis le début de la pandémie de COVID-19.

Pour résoudre ce problème de dette, nous avons examiné le fait que chaque pays n'avait d'autre choix que de maintenir des taux d'intérêt ultra-bas pendant une longue période et de fournir activement des liquidités, notamment par le biais d'un assouplissement quantitatif.
Aux États-Unis également, la dette publique a considérablement augmenté, il est donc probable qu'une période prolongée de taux d'intérêt nuls et une expansion à grande échelle de la masse monétaire en dollars par le biais d'un assouplissement quantitatif s'ensuivront.
Si la masse monétaire en dollars semble susceptible d'augmenter sensiblement, et si la masse monétaire en papier semble susceptible d'augmenter encore davantage à l'avenir, l'attrait de l'or en tant que monnaie physique ne s'en trouverait-il pas renforcé ?

--- p.303~304