Tentatives de dédollarisation
Pourquoi est-ce voué à l'échec ?

Le dollar a régné en maître comme le cœur de l'économie mondiale et un symbole d'hégémonie au cours du siècle dernier.
Mais aujourd'hui, la stabilité du dollar dépasse le simple cadre des considérations financières ; elle est directement liée au système de valeurs fondamentales qui sous-tendent la démocratie, les économies de marché et la sécurité internationale.
Ce livre démontre avec force que les fissures dans l'hégémonie du dollar ne sont pas simplement un changement de monnaie, mais le signe d'un bouleversement majeur de l'ordre mondial tout entier.
Avec la convergence des trois forces motrices du changement civilisationnel — la guerre, la maladie et l'innovation technologique —, le débat sur le déclin du dollar est plus opportun que jamais.
La crise financière mondiale de 2008, la compétition hégémonique entre les États-Unis et la Chine et la montée en puissance des monnaies numériques sont trois ondes de choc qui ébranlent le système du dollar.
Par conséquent, ce livre n'est pas simplement un ouvrage d'analyse économique, mais une boussole pour décrypter les changements fondamentaux de l'ordre mondial.
L'auteur soutient de manière convaincante que la transition actuelle se déroule beaucoup plus rapidement et à une échelle beaucoup plus vaste que par le passé, soulignant ainsi pourquoi le moment est venu de discuter de la fin du dollar.

Le principal atout de ce livre est qu'il aborde la question du dollar d'un point de vue civilisationnel, plutôt que d'un point de vue purement financier.
La possibilité d'un effondrement de l'hégémonie américaine est interprétée comme un phénomène simultané de bulle économique et de fracture politique, et est étendue à un problème directement lié à l'existence de la nation.
Les lecteurs percevront l'effondrement du dollar non pas simplement comme une crise, mais comme la possibilité d'un nouvel ordre et d'une nouvelle opportunité.
Si la crise du dollar entraîne une restructuration de l'économie mondiale, ce processus aura un impact direct sur nos vies.
Ce livre apporte les connaissances et les perspectives nécessaires pour se préparer à l'avenir dès ce moment précis.
Comprendre l'évolution du dollar, de ses fluctuations à sa chute, peut éclairer les conditions de survie d'une nouvelle ère.
Cet ouvrage est une lecture incontournable pour tous, non seulement pour les professionnels de la finance, mais aussi pour les décideurs politiques, les entrepreneurs et le grand public.

Pour trouver de nouveaux moteurs de croissance, nous devons aller au-delà du simple débat sur le commerce et les déficits budgétaires.
Les dirigeants doivent élaborer des plans concrets pour orienter l'économie mondiale sur la voie d'une croissance résiliente et durable.
La question essentielle est la suivante : les droits de douane américains et les tensions commerciales sont-ils justifiés ? Et, plus fondamentalement, allons-nous persévérer sur une voie qui semble insoutenable, ou parviendrons-nous à trouver un équilibre entre résilience économique et sécurité nationale ?
Pour croître et prospérer, les économies ont besoin d'un environnement d'investissement stable et de partenaires fiables.
Par conséquent, les dirigeants nationaux doivent renforcer la confiance mutuelle et, sur cette base, reconstruire un système de coopération en matière de commerce, de sécurité et d'environnement.
Car une économie qui manque d'équilibre et de confiance ne peut jamais prospérer.
De plus, il ne faut pas négliger le fait que le niveau d'équilibre et de confiance est directement lié à la répartition des revenus.

--- Extrait du « CHAPITRE 1 : L'interprétation erronée de Trump : L'hégémonie du dollar est instable »

La « sécurité » englobe la capacité de dissuader les menaces extérieures et de soutenir les alliés.
Elle se divise en « puissance dure » et « puissance douce », cette dernière étant par exemple la capacité à se procurer et à produire des biens et des services.
L’absence d’équilibre national aggravera inévitablement l’instabilité financière et affaiblira la capacité d’investir dans le capital humain et physique pour l’innovation, la productivité et la croissance.
La condition suffisante la plus importante pour la croissance économique est la « confiance ».
Dans un environnement de confiance élevée, les coûts et les primes de risque sont réduits, la circulation de l'information est plus fluide et l'application transparente des lois et des réglementations réduit les coûts de transaction.
Cela conduit à la mise en place de systèmes de protection sociale et de sécurité, et sert de catalyseur pour l'entrepreneuriat, l'innovation et l'augmentation de la productivité.

--- Extrait du « CHAPITRE 1 : L'interprétation erronée de Trump : L'hégémonie du dollar est instable »

Le cœur de la diplomatie américaine est sans aucun doute la question chinoise.
La Chine représente un défi plus vaste et plus profond pour les États-Unis que n'importe quel autre concurrent dans leur histoire.
Les États-Unis ne peuvent pas contenir la Chine comme ils l'ont fait avec l'Union soviétique.
Parce que la Chine est trop grande et trop intégrée à l'économie mondiale.
Par conséquent, les États-Unis doivent utiliser tous les moyens possibles pour empêcher la Chine de former une coalition anti-américaine.
L'objectif de la diplomatie est de constituer la plus large coalition anti-Chine possible, de renforcer la puissance économique intérieure et, sur cette base, de trouver un moyen de coexister de manière favorable.

--- Extrait du « CHAPITRE 1 : L'interprétation erronée de Trump : L'hégémonie du dollar est instable »

La majeure partie de la monnaie actuelle est constituée de données électroniques.
Selon Harari, sur le solde total des devises mondiales d'environ 60 000 milliards de dollars, moins de 6 000 milliards de dollars sont en billets et en pièces de monnaie.
Plus de 90 % des données sont simplement des données stockées sur le serveur.
Rares sont les gens qui emportent de l'argent liquide lorsqu'ils achètent une maison.
Tant que les gens feront confiance aux données électroniques, celles-ci resteront plus légères, plus petites et plus faciles à suivre que les pièces ou les billets de banque.
Depuis des millénaires, philosophes, penseurs et prophètes dénoncent l'argent comme la racine du mal.
Pourtant, on peut dire que l'argent représente le summum de la tolérance humaine.
L'argent est plus universel que la langue, la loi, les normes, la religion ou la coutume.
Parce qu'il s'agit du seul système de confiance qui transcende les barrières culturelles, indépendamment de la religion, du sexe, de la race, de l'âge ou de l'orientation sexuelle.
Grâce à cela, même des personnes qui ne se connaissent pas ou ne se font pas confiance peuvent coopérer au sein du système monétaire.

--- Extrait du « CHAPITRE 2 : L’attrait et les failles du dollar : le pouvoir et les limites de la monnaie de réserve »

Le statut de monnaie de réserve du dollar américain repose sur des « économies d'échelle », des « économies de gamme » et des « économies de densité », qui correspondent à la taille de l'économie, aux institutions et à la confiance du marché financier.
Il faudra beaucoup de temps à la Chine pour acquérir tous ces éléments.
Par conséquent, les défis posés au dollar pourraient renforcer sa résilience à court terme et consolider davantage la crédibilité et le leadership des États-Unis.
Toutefois, si la confiance mondiale venait à s'effondrer et que l'Europe et l'Asie acceptaient d'introduire à titre expérimental une nouvelle monnaie de réserve, la position du dollar pourrait s'en trouver affaiblie.

--- Extrait du « CHAPITRE 2 : L’attrait et les failles du dollar : le pouvoir et les limites de la monnaie de réserve »

Nous examinons les menaces qui pèsent sur le statut du dollar américain en tant que monnaie de réserve mondiale à travers le regard de deux économistes de renom.
La question posée par le texte est la suivante : si une menace existe, quel est son lien avec l’essor rapide de l’économie chinoise ? Dans le cas contraire, peut-on dissiper les inquiétudes infondées ?
La vision du dollar défendue par le président Trump relève-t-elle d'une conviction personnelle ou est-elle le fruit de l'imagination de son conseiller économique, Stephen Miran ? Chaque fois que Trump aborde la politique économique, des questions se posent quant à savoir s'il a suffisamment pris en compte le leadership mondial et les enjeux nationaux.
En effet, la carrière entrepreneuriale d’un « génie des affaires » ne garantit pas la cohérence théorique et empirique avec les principes macroéconomiques.
--- Extrait du « CHAPITRE 2 : L’attrait et les failles du dollar : le pouvoir et les limites de la monnaie de réserve »

La mondialisation a des impacts à la fois positifs et négatifs.
Mais le président Trump s'attaque à ce qui est bénéfique pour l'Amérique et néglige ce qui est véritablement nuisible.
La mondialisation a renforcé la puissance américaine au cours des 80 dernières années, depuis la Seconde Guerre mondiale, mais ses attaques ne font que l'affaiblir.

--- Extrait du « CHAPITRE 2 : L’attrait et les failles du dollar : le pouvoir et les limites de la monnaie de réserve »

L'autoritarisme compétitif peut survenir sans prévenir.
Parce que le gouvernement utilise des moyens en apparence légaux (tels que des poursuites en diffamation, des contrôles fiscaux et des enquêtes politiques) pour attaquer ses opposants, les citoyens ne se rendent pas compte qu'ils sont tombés dans un régime autoritaire.
Même après une décennie de règne de Chávez, la plupart des Vénézuéliens croyaient encore vivre dans un pays démocratique.
Qu’en est-il des États-Unis ? Un critère simple pour déterminer s’ils ont basculé dans l’autoritarisme est le « coût de l’opposition au gouvernement ».
Dans une démocratie, critiquer le gouvernement, soutenir les candidats de l'opposition ou manifester pacifiquement n'est pas puni.
L'existence d'une opposition légitime est un principe fondamental de la démocratie.
Tous les citoyens ont le droit de critiquer le gouvernement, de créer des partis d'opposition et de changer de gouvernement par le biais des élections.

--- Extrait du « CHAPITRE 3 : L’ébranlement de l’hégémonie du dollar : la fin ou la transition »

La principale raison pour laquelle les investisseurs hésitent à acheter des obligations du Trésor à long terme est le déficit budgétaire du gouvernement fédéral américain.
Cela reflète les craintes que l'augmentation de l'offre d'obligations destinées à couvrir le déficit budgétaire puisse entraîner une baisse des prix.
Les républicains font pression depuis des mois pour un projet de loi de réduction d'impôt massif, et le Bureau du budget du Congrès (CBO) estime que ce projet de loi ajouterait environ 2,5 billions de dollars au déficit au cours de la prochaine décennie.
L'aggravation du déficit budgétaire entraînera bientôt un affaiblissement du dollar américain.
Par conséquent, la question du statut de monnaie de réserve du dollar dépendra de facteurs tels que l'évolution future des politiques tarifaires entre les États-Unis et la Chine, le rythme et l'ampleur de l'accumulation du déficit budgétaire et le niveau de faiblesse du dollar.

--- Extrait du « CHAPITRE 3 : L’ébranlement de l’hégémonie du dollar : la fin ou la transition »

L'un des principaux facteurs qui secouent le marché obligataire américain est le projet de loi de réduction d'impôts actuellement en discussion au Congrès.
Elle vise à pérenniser les réductions d'impôts qui constituaient une réalisation majeure de Trump en 2017, ce qui fait craindre une augmentation de la dette fédérale de 2 500 milliards de dollars au cours de la prochaine décennie.
Le projet de loi a été adopté par la commission de la Chambre à une voix près le 2 juin 2025 (heure locale), mais un débat houleux est attendu au Sénat.
Un autre facteur est la dégradation de la note de crédit des États-Unis le 16 mai 2025 (heure locale).
Cette dégradation de la note est due à des déficits budgétaires massifs et à la hausse des coûts d'intérêt, qui sont des facteurs clés contribuant à la méfiance croissante des investisseurs obligataires.

--- Extrait du « CHAPITRE 3 : L’ébranlement de l’hégémonie du dollar : la fin ou la transition »

Malgré la dette et l'inflation américaines, le dollar reste fort.
L'indice du dollar a progressé de 0,29 % au cours des cinq dernières années, mais a reculé de 11 % depuis le premier semestre 2025.
C’est le résultat des politiques imprévisibles de l’administration Trump, qui ont accru l’incertitude sur les marchés.
Trump a menacé d'imposer des droits de douane de 100 % aux pays commerçant en devises alternatives et a affirmé que la vigueur du dollar nuisait à l'industrie manufacturière américaine.
Cependant, une politique aussi intransigeante pourrait en réalité ébranler la confiance dans le dollar.
En effet, une monnaie de réserve doit être soutenue non seulement par la puissance économique, mais aussi par la stabilité politique.
Toutefois, il est difficile pour l'or, les cryptomonnaies et les devises mineures de constituer actuellement des alternatives pratiques au dollar.
L'or et l'argent souffrent de problèmes de liquidité et de transport, tandis que les cryptomonnaies souffrent de volatilité et d'un manque de confiance.
Les banques centrales du monde entier cherchent à diversifier leurs avoirs en ajoutant des stablecoins de moindre importance comme le dollar australien et le dollar canadien, ainsi que de l'or, mais cela ne remet pas fondamentalement en cause la position du dollar.

--- Extrait du « CHAPITRE 3 : L’ébranlement de l’hégémonie du dollar : la fin ou la transition »

On évoque une « crise de confiance dans le dollar ».
Des experts ont récemment averti que le dollar américain est actuellement confronté à un « changement de régime » et pourrait être considéré comme une « monnaie à risque » à l'avenir.
Le dollar s'affaiblit malgré la volatilité accrue des marchés financiers due aux changements fréquents de politique tarifaire du président Trump.

L'indice DXY du dollar a chuté de 4 % depuis le jour de la Libération, atteignant son plus bas niveau en trois ans. « C'est tout à fait inhabituel, compte tenu du rôle traditionnel du dollar comme valeur refuge et de sa tendance à se renforcer en période de volatilité des marchés », a déclaré Shahab Jalinoos, stratégiste chez UBS.
--- Extrait du « CHAPITRE 4 Or et cryptomonnaie : peuvent-ils remplacer le dollar ? »

La baisse du dollar alimente les débats sur la « dédollarisation ».
Le dollar représente actuellement 58 % des réserves de change mondiales, contre plus de 70 % il y a 20 ans.
En particulier, en 2022, les ventes actives des banques centrales ont représenté plus de la moitié de la baisse du poids du dollar.
Le problème ne réside pas dans l'existence d'un seul concurrent, mais plutôt dans la confiance fragile accordée aux monnaies de réserve existantes.
Le statut de monnaie de réserve n'est pas un droit inné, mais plutôt quelque chose qui se gagne et se maintient grâce à la stabilité, la responsabilité et le leadership.

--- Extrait du « CHAPITRE 4 Or et cryptomonnaie : peuvent-ils remplacer le dollar ? »

Les facteurs qui font grimper les prix de l'or peuvent être résumés comme suit :
Premièrement, la récente chute du dollar et le débat croissant sur la dédollarisation ont soulevé des questions quant à l'attrait du dollar en tant que monnaie de réserve.
En effet, le renforcement des droits de douane et du protectionnisme par l'administration Trump, les inquiétudes concernant un ralentissement de la croissance mondiale, l'aggravation du conflit entre les États-Unis et la Chine, ainsi que l'expansion de l'offre d'obligations d'État et la hausse des coûts d'intérêt dues à l'accumulation des déficits budgétaires pourraient constituer des freins structurels à la croissance du dollar.
Deuxièmement, l'or et l'argent sont réapparus comme un « bien de substitution et complémentaire » aux actifs de réserve.
Certains pays augmentent leurs réserves de change en détenant de l'or afin de se prémunir contre le risque de gel des actifs en dollars.
Troisièmement, la prolifération d'actifs numériques tels que les stablecoins accroît la demande de garanties et d'actifs de réserve, stimulant ainsi la demande d'or.

Bien que le statut de valeur refuge des obligations du Trésor américain soit réévalué dans une certaine mesure, il reste difficile de les remplacer à court terme en raison de leur liquidité et de la profondeur du marché.
En résumé, la hausse des prix de l'or n'est pas un refuge à court terme, mais un phénomène structurel intimement lié à la diversification des actifs de réserve et à l'incertitude politique.

--- Extrait du « CHAPITRE 4 Or et cryptomonnaie : peuvent-ils remplacer le dollar ? »

Le Bitcoin semble désormais être une tendance irréversible, mais la résistance du monde des entreprises persiste.
Fin 2024, les actionnaires de Microsoft ont rejeté une proposition visant à investir les liquidités de l'entreprise dans le Bitcoin.
Le bitcoin peut avoir de la valeur dans le cadre d'un portefeuille d'actifs, mais il ne peut pas remplacer le dollar comme monnaie.
Elle ne repose pas sur un actif physique comme l'or, et la blockchain n'est qu'une technologie de sécurité et un système d'archivage.
On ne peut pas l'assimiler à l'argent, qui est un bien public.

--- Extrait du « CHAPITRE 4 Or et cryptomonnaie : peuvent-ils remplacer le dollar ? »