Partie 1 : Concepts de base de l'investissement obligataire
Partie 2 : Aperçu des ETF
Partie 3 : Principaux indicateurs économiques ayant une incidence sur les obligations
Partie 4 ETF d'obligations américaines

prologue

« Historiquement, les investissements de crédit ont affiché de faibles rendements. »
Mais maintenant, les choses ont changé.
« Les obligations à haut rendement offrent un rendement de 7 %, et les rendements de la dette privée varient de 9 % à 11 % », a déclaré Howard S.
Marks) a dit.
« Ils offrent d'excellents rendements absolus, compétitifs par rapport aux rendements des actions obtenus grâce à des accords contractuels indépendants. »

« Historiquement, les investissements en crédit ont affiché de faibles rendements. »
Maintenant, les rôles sont inversés.
« Les obligations à haut rendement se situent à 7 %… le crédit privé entre 9 % et 11 % », a déclaré Marks.
« Ce sont d'excellents rendements absolus, compétitifs par rapport aux actions acquises contractuellement et indépendamment. »

(Source) Morningstar, « Howard Marks prévoit un rendement inférieur du S&P 500 au cours de la prochaine décennie. »
Voici ce qu’il préfère », 2025.
3. 7., (https://www.morningstar.com/news/marketwatch/20250307198/howard-marks-expects-a-lower-return-from-the-sp-500-over-the-next-decade-heres-what-he-likes-better)

Les investisseurs percevaient les obligations comme des véhicules d'investissement offrant des rendements inférieurs à ceux des actions et étant vulnérables à l'inflation, ce qui les rendait moins attrayantes que les actifs risqués tels que les actions, l'immobilier et, plus récemment, les actifs virtuels.
Alors que les actions et les actifs virtuels ont subi des fluctuations en raison des droits de douane et des risques géopolitiques depuis le second mandat de Trump, les obligations ont discrètement développé leur propre « attrait » grâce à des taux d'intérêt plus élevés qu'auparavant.
À la fin du mois de mars 2025, la menace de droits de douane réciproques brandie par le président Trump faisant craindre une récession mondiale, le risque de baisse des prix des actifs risqués s'accroît.
En revanche, compte tenu de la hausse des taux d'intérêt obligataires, on peut s'attendre à une augmentation des prix en cas de baisse des taux d'intérêt lors d'un ralentissement économique, et les revenus d'intérêts réguliers perçus périodiquement remplissent les poches des investisseurs obligataires.
Il est donc impossible d'imaginer un portefeuille d'investissement qui exclue les obligations.

Lorsqu'on leur demande s'ils ont la moindre idée de ce qu'est une obligation, qu'ils soient des investisseurs novices ou des vétérans qui investissent en actions depuis longtemps, la plupart se contentent de répondre quelque chose comme : « Oh, c'est un produit d'investissement qui verse périodiquement des intérêts en espèces, n'est-ce pas ? »
En réalité, pour bien comprendre les obligations, il faut connaître les concepts clés qui les définissent, lesquels paraissent simples mais sont en réalité difficiles.
Le terme « duration », souvent mentionné par ceux qui investissent dans les obligations depuis longtemps, signifie généralement que plus l'échéance d'une obligation est longue, plus sa duration est longue, mais il ne s'agit pas d'une relation de type « = ».
Si je vous expliquais que des concepts comme les options d'achat, les options de vente, les taux variables et les taux fixes sont des facteurs importants pour déterminer la duration, vous poseriez peut-être votre crayon et fermeriez le livre.
Et, pour favoriser le renforcement de la monnaie locale, il pourrait être plus avantageux d'acheter des obligations brésiliennes, qui offrent également des revenus d'intérêts exonérés d'impôt, et de les conserver jusqu'à leur échéance.

Mais de nos jours, deux éléments doivent être pris en compte lorsqu'on inclut des obligations dans son portefeuille personnel.
Premièrement, bien que l'espérance de vie augmente, l'âge de la retraite se situe toujours entre 55 et 60 ans ; il est donc nécessaire de maintenir la valeur de son patrimoine de manière stable pendant une longue période après la retraite.
Cependant, si vous investissez 100 % dans des actions très volatiles, des actifs virtuels et de l'immobilier à faible liquidité, vous pourriez subir des pertes importantes en cas de ralentissement économique et de chute des prix.
En revanche, si une partie de votre portefeuille est composée d'obligations qui versent aux investisseurs un taux d'intérêt fixe périodiquement, comme promis lors de leur émission, et dont la durée de vie est déjà connue et le capital est remboursé à l'échéance, vous pouvez surmonter la volatilité du marché.
Deuxièmement, le taux de croissance économique mondial diminue progressivement.
Comme le montre la [Figure 1], le potentiel de croissance diminue progressivement.
Cela s’explique par le déclin démographique, la fin de la mondialisation, qui a été un moteur de la croissance mondiale depuis les années 1990, la fin du système de division nationale du travail et le retour à un système de production concurrentiel inefficace.
Autrement dit, le potentiel de hausse des prix des actifs risqués diminue progressivement, et les actifs à revenu fixe, tels que les obligations, peuvent combler le vide laissé par les actifs risqués.

Cependant, les méthodes permettant aux investisseurs individuels d'investir directement dans des obligations étrangères sont limitées par rapport à celles dont disposent les investisseurs institutionnels.
Toutefois, vous pouvez accroître votre exposition aux obligations en accédant à divers produits cotés sur les ETF d'obligations étrangères, notamment ceux cotés sur le marché américain.
Par conséquent, ce livre vise à présenter divers ETF d'obligations cotées aux États-Unis adaptés au cycle économique et à servir de guide, permettant aux lecteurs d'investir directement.

Cet ouvrage est divisé en quatre parties. La première explique les concepts fondamentaux des obligations et les stratégies clés. La deuxième présente les ETF et leurs concepts de base. La troisième examine les objectifs de politique monétaire de la Réserve fédérale, qui constituent un facteur déterminant des taux d'intérêt obligataires et qui, en tant que banque centrale des États-Unis, influencent fortement les indicateurs d'inflation, d'emploi et de croissance.
Nous décrivons ensuite les phases du cycle économique et les stratégies obligataires adaptées à chaque cycle.
Dans la dernière PARTIE 4, nous présentons des ETF d'obligations étrangères adaptés au cycle économique.
Nous introduirons des ETF cotés aux États-Unis, à l'exclusion de l'ETF d'inflation attendue à 10 ans aux États-Unis (seuil de rentabilité : taux d'intérêt nominal des bons du Trésor à 10 ans - taux d'intérêt des TIPS du Trésor à 10 ans) et de l'ETF de pente long-short américain 2-10 ans coté en Europe.

Je tiens à exprimer ma sincère gratitude à Park Young-sa pour s'être retroussé les manches et avoir activement soutenu la publication d'un livre qui, autrement, n'aurait peut-être jamais vu le jour.
J’espère sincèrement que les lecteurs de ce livre tomberont sous le charme des investissements obligataires concrets et deviendront un jour des experts en obligations meilleurs que moi.