Les secteurs d'Internet et des technologies regorgent d'actions dont la valeur est multipliée par 10.
D'après mes calculs, il y aura au moins 23 actions à multiplication par 10 (actions qui ont augmenté d'au moins 10 fois) aux États-Unis d'ici la fin de 2020, dont deux actions à multiplication par 300 (Booking.com, Lending Tree), une action à multiplication par 400 (J2 Global), une action à multiplication par 500 (Akamai) et deux actions super jumbo (Netflix, Amazon).
L'action Netflix est passée de 0,37 $ en octobre 2002 à 557 $ en septembre 2020, soit un multiple de 1 500, tandis que l'action Amazon est passée de 1,40 $ en mai 1997 à 3 531 $ en septembre 2020, soit un multiple de 2 500.
Bien sûr, il existe de nombreuses actions sous-performantes dans le secteur technologique, voire des actions médiocres qui se négocient aux prix du marché pendant des périodes prolongées.
Mais il existe assurément des actions capables de générer des rendements spectaculaires multipliés par 10, comme c'est le cas.

---Extrait de « Nous sommes en plein boom des valeurs technologiques »

Investir dans les actions technologiques exige un état d'esprit différent.
Les ouvrages traditionnels sur l'investissement attirent l'attention des lecteurs sur le revenu net, la maximisation des profits, les rachats d'actions et les dividendes.
Mais les investisseurs du secteur technologique devraient envisager les choses différemment.
Les investisseurs du secteur technologique devraient se concentrer sur la croissance.
Ainsi, si une entreprise commence à accroître sa rentabilité de manière agressive, les investisseurs technologiques sceptiques devraient se demander : « Existe-t-il un plan de croissance dans lequel investir ultérieurement ? »
Lorsqu'une entreprise commence à verser des dividendes, un investisseur technologique avisé devrait se demander : « Est-ce la fin ? Sont-ils à court d'idées pour développer l'entreprise et se contentent-ils de verser un dividende aux actionnaires ? »
Bien sûr, il n'y a rien de mal à des politiques qui augmentent la rentabilité et versent des dividendes, et si elles sont mises en œuvre au bon moment, ce sont sans aucun doute les bonnes mesures.
Mais au moment où cette mesure a été prise, les investisseurs du secteur technologique auraient déjà perdu tout intérêt pour l'action.

---Extrait de « Les investisseurs technologiques devraient penser différemment »

Pour ceux qui recherchent une croissance des ventes constante, la pandémie de COVID-19 a présenté certains défis.
Les entreprises liées à la demande de voyages (Airbnb, Booking, Expedia), au covoiturage (Lyft, Uber) et aux revenus publicitaires (Google, Twitter) ont enregistré des baisses importantes de leurs ventes en 2020 par rapport à la même période l'année précédente.
Parallèlement, les grands gagnants de la tendance du télétravail, tels qu'Amazon, Etsy, Netflix, Peloton et Zoom, ont enregistré une croissance significative de leurs revenus en 2020.
Cela a posé problème aux investisseurs qui recherchaient une croissance régulière des revenus en 2020 et 2021.
En effet, les « perdants de la COVID-19 » connaîtront une reprise impressionnante de leurs ventes, voire une croissance de celles-ci, en 2021, tandis que les « gagnants de la COVID-19 » subiront une forte baisse de leurs ventes.
Dans les deux cas, l'essentiel est de normaliser les résultats.
La crise du COVID-19 était un cygne noir.
De même qu'il nous faut calculer le résultat net après exclusion des charges et gains exceptionnels pour observer la véritable tendance de la rentabilité, nous devons également tenir compte de l'impact considérable de la pandémie sur la croissance.
Il y a deux façons.

---Extrait de « Comment comparer les taux de croissance en excluant l'effet de la pandémie »

Je me suis souvent demandé si nous ne devions pas simplement nous concentrer sur les entreprises dont la part de marché totale adressable est faible, inférieure à 10 %.
Mais ce que les investisseurs recherchent vraiment, ce sont des entreprises capables de croître et de réaliser des ventes importantes.
Car la croissance présente des avantages inhérents.
Par conséquent, la combinaison idéale est une entreprise disposant d'un marché potentiel total important et d'une part de marché faible, inférieure à 10 %.
Viennent ensuite les entreprises disposant de vastes marchés potentiels et d'une part de marché à deux chiffres.
Viennent ensuite les entreprises dont le marché total adressable est restreint et dont la part de marché est faible (à un chiffre).
Cette règle empirique vous sera utile, même si elle peut varier quelque peu en fonction de votre part de marché réelle et de la taille de votre marché total potentiel.

---Extrait de « La taille du marché estimée par l'entreprise est-elle raisonnable ? ③ Spotify·Priceline »

Par conséquent, avant d'investir dans une entreprise aux bénéfices solides, il convient de se demander : « La croissance des bénéfices de cette entreprise est-elle durable ? » Une action présentant un taux de croissance prévisionnel du BPA de 20 % et un PER de 30 devrait conserver un PER de 30 tant que la prévision de croissance du BPA de 20 % reste inchangée (et en supposant l'absence de modifications significatives du bilan ou des flux de trésorerie). Ceci est cohérent avec les multiples du marché ou du secteur sous-jacent.
Cela signifie également que les multiples sont susceptibles de diminuer si le taux de croissance du BPA et les perspectives de croissance de l'entreprise ralentissent.
Le rythme auquel le multiple diminue dépend du rythme auquel la croissance du BPA ralentit.
La valeur d'une action dépend de sa capacité à maintenir un taux de croissance des bénéfices supérieur à la baisse de son multiple.
Le pire scénario pour les actions se produit lorsque les estimations de bénéfice par action (BPA) à terme diminuent et que les projections de croissance du BPA à terme sont également revues à la baisse.
C'est un double coup dur, car les bénéfices et le PER sont tous deux en baisse.
Voici ce qui est arrivé à Snap un an après son introduction en bourse.

---Extrait de « Questions que vous devez vous poser lorsque vous investissez dans une entreprise affichant une forte rentabilité actuelle »

Il existe quatre tests de faisabilité pour déterminer le potentiel de profit d'une entreprise.
Le premier test de validité consiste à demander : « Existe-t-il des sociétés cotées en bourse ayant des modèles commerciaux similaires et qui sont rentables ? »
En posant cette question, les investisseurs professionnels ont pu investir sereinement dans Pinterest, Snap et Twitter, qui n'ont pourtant pas généré de bénéfices lors de leur introduction en bourse.
Lorsque j'ai publié pour la première fois mon analyse de Pinterest en mai 2019, j'ai souligné que l'un des principaux risques d'investissement était son manque de rentabilité à ce jour.
Le rapport de mars 2017 de la Snap Analytics Initiative soulignait également l'absence d'historique de rentabilité comme l'un des principaux risques d'investissement, tandis que le rapport de novembre 2013 de la Twitter Analytics Initiative mettait en évidence les perspectives de rentabilité incertaines comme un risque d'investissement.

---Extrait de « Quatre tests pour déterminer la rentabilité future »

Les investisseurs peuvent déterminer la valeur exacte d'une action en utilisant un modèle d'actualisation des flux de trésorerie sur 10 ans.
Cependant, en raison des nombreuses hypothèses qui sous-tendent le modèle d'actualisation des flux de trésorerie sur 10 ans, il est difficile de considérer ses résultats comme la réponse.
Combien d'hypothèses sont impliquées ? Pour commencer, un modèle standard d'actualisation des flux de trésorerie nécessite des données sur les ventes, le résultat d'exploitation, l'amortissement, la rémunération en actions, les impôts, les dépenses d'investissement et le fonds de roulement.
Il y en a jusqu'à sept.
En 10 ans, 70 valeurs d'entrée sont saisies.
Ensuite, il faut également appliquer le coût moyen pondéré du capital et les taux de croissance futurs.
Ainsi, il y a 72 valeurs d'entrée.
Toute modification de ces valeurs, même minime, peut entraîner une variation considérable de la valeur exacte de l'action.
Il convient notamment d'accorder une attention particulière au coût moyen pondéré du capital et au taux de croissance futur.
Je ne dis pas que vous ne devriez pas procéder à ce type d'évaluation.
L’objectif est d’éviter la surconfiance qui peut résulter du recours à un seul cadre d’évaluation et à un seul résultat.

---Extrait de « Attention aux pièges de l'exactitude »