Lecture recommandée││La source de l'investissement de valeur : « Les actions sous-évaluées par rapport à leur valeur marchande augmenteront toujours ! »
Préface││Seuls les investisseurs qui pensent et agissent différemment de la foule survivront !

PARTIE I : Tout ce qu'on enseigne en école de commerce est faux

Chapitre 01
Rupture avec l'hypothèse d'efficience du marché
Le perroquet mort de la finance / La reine de cœur et la croyance impossible / Les esclaves vivants d'un économiste mort / L'évidente supercherie de l'hypothèse d'efficience des marchés, la bulle qui monte sans cesse / La bombe nucléaire de l'hypothèse d'efficience des marchés

Chapitre 02
Abandonnez le modèle d'évaluation des actifs financiers.
Historique de l'hypothèse d'efficience des marchés / Erreurs du modèle d'évaluation des actifs financiers / Pourquoi le modèle d'évaluation des actifs financiers échoue / État actuel et impact du modèle d'évaluation des actifs financiers

Chapitre 03
Foi aveugle dans les chiffres et illusions de sécurité
Déconcertés par la pseudoscience / Regarder la télévision améliore les compétences en mathématiques / L'état de la finance / Les chiffres ne garantissent pas la sécurité

Chapitre 04
Les risques d'une diversification des investissements infantile
Les dangers d'une diversification trop étroite / Portefeuilles d'actions ordinaires : un autre extrême / La compétition en matière de performance relative : une source de mauvaises performances / Guide pratique et concis de la diversification

Chapitre 05
Limites du modèle d'actualisation des flux de trésorerie
Problèmes liés à l'estimation des flux de trésorerie et au calcul du taux d'actualisation / Interaction entre l'estimation des flux de trésorerie et le calcul du taux d'actualisation / Alternatives aux modèles d'actualisation des flux de trésorerie

Chapitre 06
La valeur est-elle plus dangereuse que la croissance ?
Indicateur de risque 1 : écart type / Indicateur de risque 2 : bêta / Indicateur de risque 3 : risque économique

Chapitre 07
Déflation, récession et investissement axé sur la valeur
L'investissement axé sur la valeur pendant l'éclatement de la bulle spéculative japonaise / L'investissement axé sur la valeur pendant la Grande Dépression / Différences entre l'éclatement de la bulle spéculative japonaise et la Grande Dépression

PARTIE II L'investissement de valeur basé sur le comportement

Chapitre 08
J'aime les chiens et je me tiens à l'écart des beautés
À propos des chiens et des actions populaires / Taux de croissance prévus par les analystes et taux de croissance implicites / Évaluation / Surpayer les espoirs de croissance : les actions minières

Chapitre 09
L'effet placebo de la beauté
Les analgésiques, l'effet placebo et le prix / Le vin cher est-il meilleur ? / L'affaire de la beauté / Briser les stéréotypes

Chapitre 10
Des investissements de croissance qui vous feront pleurer même en dormant.
8 habitudes des entreprises à succès / Actions surévaluées ou sous-évaluées / Ne soyez pas un mauvais défendeur / Le point de vue d'un analyste sur les actions de croissance

Chapitre 11
La trinité des risques qui menacent l'investissement de valeur
Risque d'évaluation / Risque commercial, Risque lié aux résultats / Risque du bilan, Risque financier

Chapitre 12
Investissez avec une stratégie proactive
Écart émotionnel / Comment éviter l'écart émotionnel et la procrastination / Investir en bourse en période d'émotions extrêmes / Avertissement concernant la performance / Stratégie de blocage

Chapitre 13
La psychologie des marchés baissiers
La peur et le marché baissier / La peur et le temps / Le prix de la perte de contrôle de soi / Se concentrer sur le présent

Chapitre 14
Éléments qui entravent l'investissement de valeur
Décalage entre connaissances et actions / aversion à la perte / gratification différée et biais à court terme / douleur sociale et psychologie des foules / narration de mauvaise qualité / excès de confiance / ennui

PARTIE III La philosophie de l'investissement axé sur la valeur

Chapitre 15
10 principes pour l'investissement axé sur la valeur
Objectif de l'investissement / Principe 1 : La valeur prime avant tout / Principe 2 : Adopter une approche à contre-courant / Principe 3 : Être patient / Principe 4 : Être libre de toute contrainte / Principe 5 : Ne pas prédire / Principe 6 : Tirer parti des cycles / Principe 7 : Apprendre du passé / Principe 8 : Faire preuve de scepticisme / Principe 9 : Combiner les approches macro et micro / Principe 10 : Traiter ses clients comme on aimerait être traité

Chapitre 16
Jeux de hasard, sports et investissements
Psychologie du processus, biais de résultat / Psychologie du processus, responsabilité des résultats / Psychologie du processus, responsabilité du processus

Chapitre 17
Attention à Action Man
Le gardien de but comme homme d'action / Les investisseurs et les biais d'action / Warren Buffett attend Pat Fitch / Les biais d'action à l'origine des mauvaises performances

Chapitre 18
Abandonnez votre optimisme et devenez sceptique.
Le biais d'optimisme en finance / Les sources du biais d'optimisme / Le scepticisme : résister à la tentation de l'optimisme / Pourquoi investir doit se fonder sur des preuves / Le réalisme pessimiste

Chapitre 19
Simplifier le processus de prise de décision en matière d'investissement
L'information, un atout ou un inconvénient ? / La simplicité est la clé / Le diagnostic des maladies cardiaques / La précision de l'information prime sur la quantité / Simplifier le processus décisionnel / Les experts se concentrent sur l'information essentielle / Simplifier le processus de décision d'investissement

Chapitre 20
Au final, les actions sous-évaluées ont raison.
Les actions de valeur sous-évaluées brillent enfin / Actions de valeur obsolètes / Une mauvaise performance à court terme est un sous-produit du processus d'investissement rationnel / Les actions de valeur verront-elles la lumière au bout du tunnel ?

PARTIE IV La réalité de l'investissement axé sur la valeur

Chapitre 21
L'investissement en obligations est-il de la spéculation ?
Obligations à long terme / Évaluation des obligations / Taux de rendement justes et réels / Inflation ou déflation ?

Chapitre 22
Échanges de dividendes et couverture contre l'inflation
Les swaps de dividendes sont moins chers qu'au moment de la Grande Dépression / Les swaps de dividendes comme protection contre l'inflation / Ventes d'urgence et surabondance de l'offre

Chapitre 23
Évaluation des conditions économiques et de la marge de sécurité
Marge de sécurité : la stratégie de gestion des risques la plus rationnelle / Preuves empiriques de l’investissement basé sur la rentabilité / Utilisation du ratio cours/bénéfice de Graham-Dodd dans la sélection des actions de valeur

Chapitre 24
La valeur créée par un krach boursier
Volatilité : ni imprévisible ni incertaine / La naissance de la valeur 1, Le marché obligataire / La naissance de la valeur 2, Le marché boursier / La naissance de la valeur 3, L’assurance abordable

Chapitre 25
Surmonter la malédiction de la valeur
Rendements sur les marchés les plus chers et les moins chers / Combien de temps faut-il être patient et attendre ?

Chapitre 26
Leçons de la Grande Dépression et assurance pour la sécurité
La théorie de la déflation par la dette d'Irving Fisher sur la Grande Dépression / Les leçons de la Grande Dépression selon Christina Romer / Les outils politiques de Ben Bernanke / L'assurance comme gage de sécurité dans la situation économique actuelle

Chapitre 27
Il n'existe aucun marché où l'investissement axé sur la valeur ne puisse pas être gagnant.
Vérification macroéconomique du ratio cours/bénéfice à 10 ans de Graham-Dodd / Vérification microéconomique des bénéfices moyens

La source de l'investissement de valeur,
« Les actions bon marché par rapport à leur valeur marchande vont assurément monter ! »

Benjamin Graham a dit : « L'investissement axé sur la valeur est intrinsèquement sain. Si vous respectez ses principes et vous y tenez, vous ne vous tromperez jamais de chemin. »
Pour toute question d'investissement, le mieux est de s'adresser à Graham.

L'auteur de ce livre, James Montier, est un stratège en investissement de renom, un fervent admirateur autoproclamé de Benjamin Graham et un spécialiste de la finance comportementale de renommée mondiale qui enseigne à l'Université Columbia.
Ce livre, qui enrichit la philosophie d'investissement de Graham de ses propres réflexions, est un ouvrage incontournable que je relis au moins une fois tous les deux ou trois ans.
Personnellement, j'étais déçu qu'il soit épuisé, mais je suis ravi qu'il ait été réédité, et je crois que c'est une excellente nouvelle pour les investisseurs axés sur la valeur dans notre pays.

Je crois que l'approche de Graham en matière d'investissement axé sur la valeur est très avantageuse pour obtenir des rendements élevés, car de nombreuses actions sur le marché boursier de notre pays sont considérablement sous-évaluées par rapport à leur valeur.
L'auteur de ce livre, s'appuyant sur cette même conviction, organise systématiquement divers objectifs et méthodes d'investissement à travers de nombreux écrits, articles et une analyse méticuleuse des données, prouvant de manière convaincante que l'investissement axé sur la valeur est la meilleure méthode d'investissement.

Les principes et les règles transcendent le temps et l'espace et restent valides.
Bien que ce livre contienne des histoires datant d'il y a 15 ans, il transmet des leçons profondes sans pour autant paraître démodé.
En combinant avec soin psychologie et analyse du marché boursier et du comportement des acteurs du marché, nous offrons des conseils aux investisseurs avisés.

Les investisseurs moins expérimentés acquerront une expérience indirecte grâce aux enseignements de l'auteur, tandis que ceux qui ont plus d'expérience auront l'occasion de réfléchir à leurs propres expériences concrètes et de redéfinir leur état d'esprit d'investisseur idéal.

Bien que son statut en économie et dans le secteur des valeurs mobilières demeure solide, sa crédibilité a été considérablement affaiblie (même si son existence constitue un atout précieux pour les investisseurs axés sur la valeur). Cet article analyse et traite en profondeur ses problèmes.
De plus, à l'aide de données statistiques historiques, nous démontrons que les actions de croissance comportent un risque plus élevé, mais surpassent significativement les actions de valeur en termes de rendement.

L'auteur cite deux grands noms de l'investissement : Sir John Templeton, qui affirmait que « l'unique objectif de tout investisseur à long terme est de maximiser le rendement total après impôt », et John Maynard Keynes, qui déclarait : « Obtenir un rendement convenable sur son capital tout en minimisant le risque d'une forte dépréciation. » Il présente ensuite « 10 principes de l'investissement axé sur la valeur » qui s'inscrivent dans ces objectifs.
On pourrait le qualifier de « manuel d'investissement axé sur la valeur », car il explique en détail pourquoi l'investissement axé sur la valeur est la meilleure méthode d'investissement, en montrant clairement « comment l'appliquer » à des investissements concrets.

Une philosophie d'investissement axée sur la valeur qui connaît la « vraie valeur » !
« La boussole de l'investissement de valeur ! » de James Montier

Il y a quelques années, Warren Buffett a révélé qu'il gérait toujours ses finances personnelles selon la méthode de Benjamin Graham.
À la lecture de ce livre, vous comprendrez pleinement le profond respect que l'auteur porte à Benjamin Graham, le « père de l'investissement de valeur ».
Les enseignements de Graham, qui imprègnent les phrases de l'auteur, sont un autre délice qui pénètre profondément dans le cœur.

Avec 41 ans d'expérience en investissement, je crois que l'expérience est plus importante que tout autre facteur dans l'investissement en actions.
Tout comme l'histoire se répète, le marché boursier connaît lui aussi des hauts et des bas, mais comme nous croyons qu'« à long terme, il finira inévitablement par orienter la tendance à la hausse », nous ne sommes pas facilement ébranlés même lorsque le marché chute considérablement.
Si vous persistez, le marché finira par se redresser, et le prix des actions que vous détenez se redressera et augmentera également.
C’est seulement ainsi, à travers d’innombrables expériences, que j’ai appris que la patience est récompensée.

Lors de la crise financière de 2008, j'ai perdu 41,1 % sur mes investissements en actions.
Mais en tenant bon en silence, en 2010, seulement deux ans plus tard, nous avons pu nous redresser et atteindre un niveau qui a surpassé nos pertes.
C'est l'expérience la plus mémorable de ma carrière dans l'investissement.

À l'époque, le portefeuille que je gérais était composé d'actions de valeur nettement sous-évaluées par rapport à leur valeur intrinsèque, ce qui m'a permis d'attendre patiemment jusqu'au bout.
La vérité simple mais inébranlable selon laquelle « les actions bon marché par rapport à leur valeur marchande finiront inévitablement par monter » est la source de la foi qui nous anime, nous autres investisseurs axés sur la valeur.
Pour les investisseurs, la lecture est aussi importante que l'expérience pratique.
Les investisseurs peuvent tirer deux avantages majeurs de la lecture de ce livre.

① Vous pouvez apprendre les principes et les techniques d'investissement révélés par les experts en investissement.
Vous pouvez choisir une méthode unique qui correspond à votre personnalité et la suivre à la lettre, ou vous pouvez combiner la sagesse de plusieurs maîtres pour créer votre propre style d'investissement unique.

② Cela vous aide à traverser les périodes difficiles de repli des marchés que vous rencontrerez inévitablement au cours de votre parcours d'investissement.
Nous trouvons réconfort et courage pour persévérer dans les exemples de gourous de l'investissement qui ont fait face à des épreuves similaires et les ont surmontées.

Ce livre est bien plus qu'un simple bon livre ; il mérite d'être gardé à portée de main, lu et médité, tout comme Buffett gardait le livre de Graham sur son bureau et le consultait constamment.

Parallèlement, le marché boursier coréen est en train de résoudre les problèmes institutionnels qui ont alourdi sa sous-évaluation, tels que les révisions de la loi commerciale et la taxation séparée des dividendes.
Le marché s'est ouvert, notamment aux investisseurs axés sur la valeur, et nous prévoyons que cette tendance se poursuive.
Je suis convaincu que ce livre, réédité au moment opportun, constituera un guide précieux non seulement pour les investisseurs axés sur la valeur, mais aussi pour tous les investisseurs en actions.
- Sook-hyang, auteure de « Warren Buffett à côté de chez vous : l'histoire d'investissement en bourse de Sook-hyang »