Communiqué | Si vous aimez vraiment investir, investissez à vie _ Shim Hye-seop
Préface | Pourquoi je suis devenu investisseur

Chapitre 1.
À quoi sert une cotation boursière ?

Avantages et inconvénients de la mise en vente
Le point de vue d'un bureaucrate sur les sociétés cotées en bourse
Étudier la gouvernance d'entreprise
Vers la création d'un fonds : une rencontre avec le président d'Orix, M. Miyauchi
Première tentative de prise de contrôle hostile au Japon
Des investisseurs étrangers calmes

Chapitre 2.
Investisseurs, gestionnaires et gouvernance d'entreprise

Je n'avais aucun talent pour le management.
Mes techniques d'investissement : Les bases : Valeur espérée, TRI et évaluation des risques
Séparation des investisseurs et de la direction
Un excellent manager est
Gouvernance d'entreprise : un système par lequel les investisseurs supervisent la gestion
Introduire le vote cumulatif : la grosse erreur de Toshiba

Chapitre 3.
Tentative de bataille par procuration à la manière de Tokyo

Investissez dans le style de Tokyo
L'entretien avec le PDG s'est terminé en 15 minutes.
La fureur du président Ito
L'assemblée générale décisive des actionnaires
Pourquoi avez-vous intenté une action dérivée en tant qu'actionnaire ?
La fin d'un long combat

Chapitre 4.
Nippon Broadcasting et Fuji TV

La structure inhabituelle du groupe Fuji Sankei
Les actions de Fuji TV accompagnant les actions de Nippon Broadcasting Corporation
Avis des dirigeants du groupe
Nippon Broadcasting Corporation commence à investir sérieusement
Notre proposition abandonnée
Livedoor contre Fuji TV, comme on le voit
arrêter

Chapitre 5.
Plan de réorganisation majeur de la compagnie ferroviaire Hanshin

Rêves de réforme du chemin de fer Seibu : une conversation avec Yoshiaki Tsutsumi
Et par la compagnie ferroviaire Hanshin
Les dirigeants qui ne pensent pas à l'avenir de leur entreprise
Projets d'introduction en bourse des Hanshin Tigers : la déclaration choc de Senichi Hoshino
Un autre rêve brisé

Chapitre 6. Investissement dans les entreprises informatiques : Les gestionnaires de capital-risque

La bulle informatique et son éclatement
Hikari Communications et Crayfish
Yusen, agent cybernétique, OGM
Rakuten : La stratégie de fusions-acquisitions agressive d'Hiroshi Mikitani
Livedoor : Takafumi Horie, qui a farouchement contesté les intérêts établis.

Chapitre 7.
Les problèmes du Japon : le point de vue d'un investisseur

L'évolution de la gouvernance d'entreprise : des instances gouvernementales aux institutions financières, puis aux investisseurs.
Le cercle vicieux dans lequel le marché boursier japonais est pris au piège
Pour que les investisseurs et les entreprises aient une relation gagnant-gagnant
Cas d'entreprises étrangères : Apple et Microsoft

Chapitre 8.
Suggestions pour le Japon

Société japonaise
Vers une meilleure gouvernance d'entreprise
Japan Post en est un exemple représentatif.
Un autre défi
Pour échapper au statut de nation la plus endettée du monde

Chapitre 9.
Dix ans après son arrestation

OBNL
Concernant le grand tremblement de terre de l'est du Japon
Investissement immobilier japonais
Entreprise de soins
industrie de la restauration
Le secteur immobilier asiatique
Histoires d'investissements ratés : la microfinance chinoise, les obligations d'État grecques
Investissement dans les technologies financières

Avis

Un joueur qui a semé une nouvelle vision de la gouvernance d'entreprise dans le monde des affaires.
Des investisseurs activistes qui agissent sans hésitation

Les mémoires passionnantes d'une « grande main »
Un manuel d'investissement vivant, rempli d'expériences concrètes.

Le principal théâtre d'opérations de Yoshiaki Murakami était le marché boursier japonais.
Sa philosophie d'investissement est simple.
« Acheter bas, vendre haut. » C'est une stratégie que j'ai apprise de mon père, qui était lui aussi investisseur.
Il appelle « valeur attendue » la taille du rendement (bénéfice) qui peut être obtenu en prenant des risques et en investissant, et investit dans des cibles qui répondent à cette valeur attendue et à ce taux de rendement.

Bien sûr, il ne se contente pas d'investir et d'attendre.
Dis ce que tu as à dire et fais-le.
Entrer en bourse signifie devenir une entité publique et se préparer à répondre aux attentes des investisseurs. Si vous n'appréciez pas l'ingérence des investisseurs, vous devriez vous retirer de la cote ; et si vous pensez ne pas pouvoir reverser de bénéfices aux investisseurs, vous devriez devenir une organisation à but non lucratif.
Ils insistent sur le fait que l'argent d'une entreprise est aussi vital que le sang d'une personne, et que la fluidité des flux financiers est essentielle à sa croissance. Ils estiment que l'entreprise doit investir pour générer des profits et les partager avec ses actionnaires, et vendre ou restituer immédiatement à ces derniers toute trésorerie ou tout actif inutilisé accumulé sans investissement. Si cela s'avère impossible, ils préconisent la radiation de l'entreprise de la cote.

Son premier investissement fut l'hôtel Tokyu.
Une société dont la capitalisation boursière s'élève à 10 milliards de yens et qui possède des actifs immobiliers à Akasaka, Tokyo, d'une valeur de 50 milliards de yens.
Il a acheté des actions de l'hôtel Tokyu qui étaient négligées et sous-évaluées, puis a fait pression sur la direction pour qu'elle vende ces actions à la compagnie ferroviaire Tokyu en réalisant un profit.
Shoei, qui a investi à peu près au même moment, avait une capitalisation boursière de 5 milliards de yens, aucune dette et des actifs de 50 milliards de yens, dont 20 milliards de yens en actions Canon.
Murakami annonce la première introduction en bourse de Shoei au Japon, la société restant cotée sans avoir besoin de lever des fonds.
Bien que l'introduction en bourse ait échoué, il a réalisé un profit considérable en vendant des actions Shoei à un prix qui avait plus que triplé, tout en faisant connaître au monde entier son nom, ses principes d'investissement et sa gouvernance d'entreprise améliorée.

À l'origine, ce sont les actionnaires, qui sont les investisseurs, qui devraient choisir les dirigeants.
Un principe du capitalisme veut qu'une entreprise présente son plan d'affaires à ses actionnaires, que ces derniers examinent le plan et choisissent ensuite le dirigeant.
Le droit des sociétés a également été promulgué en tenant compte de ce principe.
Mais en réalité, les actionnaires étaient ignorés.
Même parmi les sociétés cotées en bourse, rares étaient celles qui géraient leurs opérations en tenant compte des actionnaires.
Les actionnaires qui ne s'expriment pas ont aussi des responsabilités, mais au Japon à l'époque, les actionnaires étaient considérés comme anonymes et sans opinion, et les entreprises n'accordaient pas d'importance aux actionnaires même si elles se souciaient de l'avis de leurs créanciers, les banques.
« À qui appartient l'entreprise ? » Le débat fait toujours rage aujourd'hui, mais à l'époque, si vous disiez qu'une entreprise appartenait à ses actionnaires, tout le monde vous regardait d'un air du genre : « Mais de quoi parle-t-il ? »
(Pages 50-51)

Gouvernance d'entreprise : une solution pour l'économie japonaise en crise chronique
De l'ère de la bureaucratie à l'ère de la banque, la prochaine ère doit être celle de l'actionnaire.

La gouvernance d'entreprise est un système permettant aux actionnaires de contrôler et de superviser si les entreprises dans lesquelles ils ont investi sont bien gérées et si elles le sont de manière à accroître la valeur de l'entreprise, c'est-à-dire à maximiser la valeur actionnariale.
Son principe fondamental repose sur l'idée que les décisions importantes de l'entreprise sont prises directement par les actionnaires lors des assemblées générales, et que les dirigeants mandatés par les actionnaires gèrent l'entreprise de manière à maximiser les intérêts des actionnaires.
Ce n'est que lorsque les dirigeants et les actionnaires entretiennent des relations tendues que des investissements sains et une croissance de l'entreprise peuvent être assurés, et que l'économie circule car les actionnaires réalisent des bénéfices et les réinvestissent dans la société.
(Pages 51-52)

La stratégie de Murakami était à la fois l'essence même de sa propre stratégie d'investissement et une attaque frontale contre l'économie japonaise.
Il estime que le Japon, durant sa période de croissance rapide, fonctionnait sous le « contrôle des entreprises dirigé par l'État », mais qu'avec l'afflux de capitaux étrangers, il est passé à une ère de « contrôle par les obligations », dans laquelle les banques et les entreprises détenaient mutuellement des actions.
Par conséquent, plutôt que de rechercher les profits des actionnaires ou le potentiel de croissance comme le montre le ROE, la société se concentre uniquement sur le maintien de sa solidité et de sa sécurité financières, ce qui la rend moins dynamique et moins attrayante en tant que destination d'investissement.
Par conséquent, l'analyse montre que les fonds ne circulent pas dans l'ensemble de l'économie, ce qui entraîne la stagnation du marché et une récession.
Et je crois que le moyen de surmonter cela est d'infiltrer la gouvernance d'entreprise au sein des entreprises japonaises et de l'économie japonaise.

Le marché des capitaux coréen est également confronté aux mêmes problèmes décrits dans cet ouvrage, notamment la révision de la loi commerciale qui étend le champ d'application du devoir de loyauté des administrateurs des sociétés aux actionnaires, et la tendance à la réforme de la gouvernance d'entreprise, y compris les critères ESG.
Ce livre est le récit d'un investisseur, mais il relate aussi avec franchise les obstacles et les frustrations rencontrés pour accroître la valeur actionnariale et améliorer la gouvernance d'entreprise. Il constituera une référence précieuse pour quiconque souhaite appréhender le paysage de l'investissement boursier coréen.


Le monde des affaires japonais d'il y a 20 ans était similaire à celui de la Corée d'aujourd'hui.
La croissance a ralenti, les liquidités se sont accumulées en raison du manque de rendements pour les actionnaires et la diversification dans des secteurs d'activité sans lien avec le secteur d'activité principal s'est poursuivie.
L'auteur, qui a compris que l'amélioration de la gouvernance d'entreprise est essentielle à la poursuite de la croissance économique, s'implique directement dans tous les aspects, de la première introduction en bourse du Japon à la bataille par procuration.
Il devient un héros du monde de l'investissement, remportant un succès retentissant dans toutes les entreprises qu'il côtoie.
Ce livre apporte un souffle nouveau au marché des capitaux coréen, qui commence tout juste à réformer sa gouvernance d'entreprise.
Lee Nam-woo (Président du Forum coréen sur la gouvernance d'entreprise, professeur invité à l'École supérieure d'études internationales de l'Université Yonsei)

Investisseurs, gestionnaires et acteurs majeurs du monde financier japonais s'affrontent
Dans les coulisses d'un monde dramatique

Le groupe Fuji Sankei était une entreprise de médias dotée d'une structure de capital complexe et inhabituelle, dans laquelle le diffuseur radio Nippon Broadcasting contrôlait Fuji TV et le journal Sankei Shimbun étaient étroitement liés.
La structure était telle que s'ils acquéraient 50 % des actions de Nippon Broadcasting Corporation pour 120 milliards de yens, ils seraient en mesure de contrôler un tiers des droits de vote de Fuji TV, d'une valeur de 2,62 billions de yens.
Bien que non seulement la direction mais aussi l'indépendance de la presse fussent menacées, la direction n'a pas cédé.

La compagnie ferroviaire Osaka Hanshin Railway, dont la capitalisation boursière s'élevait à 100 milliards de yens et dont le patrimoine immobilier (gares et installations commerciales avoisinantes) pouvait à lui seul être évalué à près de 500 milliards de yens, était également une cible d'investissement pour Murakami.
La consolidation ou l'exploitation conjointe des lignes ferroviaires améliorerait le confort des usagers, les performances et la valeur actionnariale. Cependant, le secteur ferroviaire manquait de dynamisme et était sujet aux échecs, ce qui a incité la direction à maintenir le cap.

Outre une offre publique contre Shoei, Nippon Broadcasting, Seibu Railway et Hanshin Railway ont tenté des batailles par procuration contre Tokyo Style, des achats d'actions et des propositions d'actionnaires.
Il dynamise un marché stagnant en achetant des actions de grandes entreprises.
Ce faisant, il s'est forgé une réputation pour ses propos et ses actions audacieux.
Bien qu'il ait été critiqué comme un « prédateur d'entreprises », ce livre mérite d'être lu simplement parce qu'il contient son expérience pratique en tant qu'investisseur, montrant comment identifier les pépites sous-évaluées et quelles méthodes peuvent être appliquées pour améliorer les performances et générer des profits.
De plus, les anecdotes qu'il raconte sur les pontes et les acteurs influents qu'il a rencontrés lors de ses investissements ajoutent au plaisir de la lecture en illustrant de façon saisissante les luttes intestines du monde impitoyable de l'investissement.

J'ai dit au président Takano que je ne comprenais pas pourquoi il constituait des réserves internes, et je lui ai longuement expliqué comment les sociétés cotées devraient utiliser leurs excédents de trésorerie et quelle devrait être la forme souhaitable de ces réserves.
Le président Ito s'est alors remis en colère.
« Toi, je t’ai laissé tout cet espace, et tu comptes me barbouiller le visage ! »
Toutefois, en tant que gestionnaire du fonds, je n'étais pas en mesure de retirer unilatéralement la proposition des actionnaires, je n'ai donc pas cédé.
«Monsieur le Président, je n’ai aucune intention de le faire.»
Mais j'ai encore besoin d'une explication quant à la raison pour laquelle ces réserves internes sont constituées.
«Sortez immédiatement.»
« Je suis vraiment désolé d’avoir déployé autant d’efforts. »
Je vais donc m'excuser.
J’ai salué le président Ito et j’ai quitté la pièce sans même toucher au déjeuner qui était préparé devant moi.
Et à partir de ce jour, j'ai décidé de me consacrer à la bataille par procuration.
(Pages 128-129)